弘业期货-纸浆周报

“精选摘要：uzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨。供应:2025年7月中国纸浆进口量为287.7万吨，环比减少5.1%，同比增加23.7%，1-7月累计进口量为2145.5万吨，累积同比增加6.5%。国内纸浆装置正常生产，阔叶浆周度产量20.7万吨，较上周增加0.1万吨。巴西Suz。”

1. 盘面回顾：纸浆主力合约上周偏强震荡，SP2511开盘5198，最低5190，最高5332，报收5306。

2. 截至8月15日，纸浆2511合约前20多头持仓96704手（较上一日减少857手），前20空头持仓118930手（较上一日减少625手）。

3. 现货价格：截至8月18日，山东银星5850元/吨，较上周持平（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年46.15的百分位）；山东乌针5300元/吨，较上周上涨50元/吨。

4. 进口成本：据悉，智利Arauco通知7月份报价，阔叶浆价格500美元/吨净价。

5. 因此前7月份针叶订单已经成交完毕，本次报价不包含针叶浆。

6. 巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨。

7. 供应:2025年7月中国纸浆进口量为287.7万吨，环比减少5.1%，同比增加23.7%，1-7月累计进口量为2145.5万吨，累积同比增加6.5%。

8. 国内纸浆装置正常生产，阔叶浆周度产量20.7万吨，较上周增加0.1万吨。

9. 巴西Suzano宣布，从当地时间8月6日起，其未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比其每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%，约40万吨至50万吨。

10. 需求:本周期生活用纸终端采购积极性未有明显改善，部分纸企出货受阻，纸企开工率低位运行，价格弱势整理。

11. 白卡纸方面，供应呈现增加趋势，目前下游需求以中秋节订单为主，销量略有增长。

12. 双胶纸方面，出版订单收尾，而社会面订单始终未能迎来明显提振，受此影响，部分下游印刷厂开工率有所下降，市场整体采购节奏放缓。

13. 铜版纸出版封面订单进入收尾阶段，杂志、宣传品等品类的市场需求依旧表现疲软，下游企业对原纸消耗速度不振。

14. 库存：截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，环比上涨2.5%，同比上涨18.5%，港口库存处于2024年以来的高位水平，较最低点上涨19.4%。

15. 总结及展望：上周纸浆市场走势偏强，主要得益于外盘报价上调的成本支撑，以及海外部分浆厂减产、转产消息带来的供应端预期收紧。

16. 展望后市，成本端的支撑作用依然存在，且“金九银十”的传统需求旺季日益临近，这为浆价提供了潜在的上行动力。

17. 然而，当前下游纸厂普遍面临成品纸库存高企、价格承压的困境，这使得其对原料纸浆的主动补库意愿相对谨慎，补库节奏仍有待观察。

18. 因此，纸浆价格后续能否持续上行，关键在于旺季需求能否如期释放，并带动港口库存实现有效去化；反之，若需求回暖不及预期，浆价上行空间则可能受限。

19. 未来市场需重点关注港口库存的去化速度以及下游需求的实际恢复情况。

20. 风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏。