东证期货-铸造铝合金周度报告：废铝偏紧给予支撑，警惕税返退坡风险

“精选摘要：3）部分企业因成本、高温、反开、税返等多种原因出现减产甚至停产的现象，对原料需求减弱，在一定程度上抑制废铝价格上行。ADC12方面，上周期货价格偏强震荡，期现商参与提高市场活跃度，但终端消费偏弱，厂内库存搬至社会库存累积，部分交割库亦预约满库，但需警惕实际仓单注册时的氧化现象。此外，近期7。”

1. 废铝货源偏紧，警惕税返退坡风险废铝方面，近期市场到货偏少，但社库亦有边际累积，价格高位下铝企采购意愿不足，后续废铝价格预计震荡运行。

2. 近期主要影响因素如下：1）国内反内卷情绪降温，美国通胀数据较高下，尽管9月降息预计仍将落地，但市场对后续货币政策路径预期略有下调，盘面交易对宏观面定价权重边际下滑；2）期现商以及传统贸易商接单力度放缓，铝企欠单情况减少，对原料采购抬价现象减少；3）部分企业因成本、高温、反开、税返等多种原因出现减产甚至停产的现象，对原料需求减弱，在一定程度上抑制废铝价格上行。

3. ADC12方面，上周期货价格偏强震荡，期现商参与提高市场活跃度，但终端消费偏弱，厂内库存搬至社会库存累积，部分交割库亦预约满库，但需警惕实际仓单注册时的氧化现象。

4. 此外，近期770号文政策使得反开补税以及税返取消这两件事在多地同时进行，且已经有实质性进展，这将大幅抬升企业生产成本，未来不排除出现税收洼地产能转移情况，预计政策扰动下铝合金现货供应有大幅收紧可能。

5. 投资建议废铝资源延续偏紧，市场对带票资源预计需求走高，进口原料需求也将急剧增加，成本给予ADC12下方坚实支撑，并考虑到政策带来的减产预期，配合反内卷下市场做多意愿较强，我们推荐关注逢低做多AD2511机会。

6. 节奏上，因周末美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税，可能造成电解铝期货价格在周一发生回调，并带动铸造铝合金期货价格有相同走势，可在价格企稳后建仓多单。

7. 套利方面，可关注多AD2511、空AL2511在-500以下的建仓机会。

8. 风险提示下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。