中泰证券-银行业2Q25货币政策执行报告点评：淡总量，强结构，宽松持续

“精选摘要：支持”，五篇大文章信贷新增占比70%。从引导银行“加大信贷投放力度”变为“稳固信贷支持力度”，继续淡化信贷总量，强调信贷质效，加大结构性信贷政策支持。专栏3明确指出，在新增贷款结构已由2016年的房地产、基建贷款占比超过60%，转变为目前的金融“五篇大文章”领域贷款占比约70%。2、加大结。”

1. 利率：1、货币宽松持续，继续降低银行负债成本。

2. 一是适度宽松货币政策的前缀从“实施好”调整为“落实落细”，一方面维持货币宽松仍有一定必要性。

3. 另一方面后续货币政策或更重视政策执行与落地。

4. 二是继续表示“降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降”，通过降低银行负债成本，传导至贷款利率下调。

5. 2、重申“防范资金空转”，畅通利率传导机制。

6. 与淡化信贷总量、优化信贷结构等表述相对应。

7. 6-7月，M2增速持续回升，但信贷、消费、投资增速均与M2呈现背离，利率传导仍有梗阻3、贷款利率同比降幅收窄。

8. 2025年6月，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为3.69%、3.06%、3.20%，分别同比下降44bp、39bp、43bp，相较3月，同比降幅分别收窄8bp、17bp、4bp。

9. 信贷：1、“加大信贷投放”变为“稳固信贷支持”，五篇大文章信贷新增占比70%。

10. 从引导银行“加大信贷投放力度”变为“稳固信贷支持力度”，继续淡化信贷总量，强调信贷质效，加大结构性信贷政策支持。

11. 专栏3明确指出，在新增贷款结构已由2016年的房地产、基建贷款占比超过60%，转变为目前的金融“五篇大文章”领域贷款占比约70%。

12. 2、加大结构性货币政策支持力度，消费重视程度提升。

13. 在结构性货币政策展望中，新增“推动金融支持消费政策落实落地，促进扩大高质量消费供给，积极拓展多元消费场景，满足经营主体和消费者融资需求”。

14. 近期促消费财政贴息率先落地，本轮贴息具有客群覆盖广、影响面深、平衡“息差呵护”和“压降融资成本”、兼顾存量和新发贷款还款压力邓特征，后续更多政策仍可期待。

15. 投资建议：1、“对等关税”后，我们持续重点推荐银行板块股，继续看好银行的稳健性和持续性。

16. （详见我们4月以来相关报告）。

17. 2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农、齐鲁等区域银行。

18. 二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。

19. 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。