五矿期货-有色金属日报

“精选摘要：业开工率延续下降。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率抬升，线缆开工率小幅下滑。价格层面，尽管美国通胀数据反弹，但市场仍有较强的降息预期，近期美国关税政策有所反复，国内风险偏好较高，总体情绪面中性。产业上看铜原料供应维持紧张，国内在废料供应偏紧的背景下累库预期不强，海外累库有所放缓。。”

1. 铜上周铜价冲高回落，伦铜微跌0.08%至9760美元/吨，沪铜主力合约收至79080元/吨。

2. 产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.7万吨，其中上期所库存增加0.4至8.6万吨，LME库存微增至15.6万吨，COMEX库存增加0.3至24.2万吨。

3. 上海保税区库存增加0.5万吨。

4. 当周铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑。

5. 现货方面，周五LME市场Cash/3M贴水93.8美元/吨，国内现货边际改善，周五上海地区现货对期货升水180元/吨。

6. 废铜方面，周五国内精废价差报1100元/吨，废铜替代优势提高，当周再生铜杆企业开工率延续下降。

7. 据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率抬升，线缆开工率小幅下滑。

8. 价格层面，尽管美国通胀数据反弹，但市场仍有较强的降息预期，近期美国关税政策有所反复，国内风险偏好较高，总体情绪面中性。

9. 产业上看铜原料供应维持紧张，国内在废料供应偏紧的背景下累库预期不强，海外累库有所放缓。

10. 总体铜价或盘整整固，等待宏观面的进一步驱动。

11. 本周沪铜主力运行区间参考：77800-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9950美元/吨。

12. 铝上周铝价震荡，沪铝主力合约周涨0.41%（截至周五收盘），伦铝收跌0.46%至2603美元/吨。

13. 沪铝加权合约持仓量60.1万手，周环比增加1.4万手，期货仓单增加2.1至6.5万吨。

14. 根据SMM统计，国内铝锭库存环比增加，录得58.8万吨，环增2.4万吨；保税区库存环比减少0.7至10.5万吨；铝棒社会库存录得13.9万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费震荡，绝对水平中等。

15. 现货方面，周五华东现货平水于期货，周环比上调50元/吨，市场成交表现平平。

16. 需求方面，据爱择咨询调研，上周铝材开工率分化，铝棒、铝型材和铝合金开工率反弹，铝板带、铝杆和铝箔开工率下滑。

17. 外盘方面，LME铝库存周环比增加1.0至48.0万吨，Cash/3M升水1.8美元/吨。

18. 展望后市，美俄领导人会谈相对顺利，美国加大对铝和钢铁衍生品征税范围，情绪面或相对承压。

19. 产业上看国内铝锭库存维持相对低位，叠加铝材出口数据偏强，铝价仍有支撑，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或震荡回调。

20. 本周国内主力合约运行区间参考：20200-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2640美元/吨。

21. 铸造铝合金上周铸造铝合金期货价格震荡抬升，AD2511合约周涨0.27%至20165元/吨（截至周五下午收盘）。

22. 加权合约持仓0.97万手，环比小幅下滑，AD2511合约与AL2511合约价差约-540元/吨，环比下滑40元/吨。

23. 现货方面，据Mysteel数据，周五国内主流地区现货平均价约20000元/吨，周涨70元/吨，市场以刚需成交为主。

24. 成本端，上周主要铸造铝合金原料废铝价格上涨，工业硅和铜价抬升，铝合金企业生产利润维持偏低。

25. 根据Mysteel调研数据，上周国内再生铝合金锭社会库存增加0.1至4.9万吨，企业厂区库存微降，加总社会库存和厂区库存小幅增加。

26. 总体来看，铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑偏强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上阻力加大。