永新股份(002014)：Q4业绩靓丽 延续高分红 新管理层或加速成长
1）2024 年：实现收入35.25 亿元（同比+4.3%），归母净利润4.68 亿元（同比+14.6%），扣非归母净利润4.40 亿元（同比+14.5%）。
2）2024Q4：实现收入9.86 亿元（同比+9.6%），归母净利润1.63 亿元（同比+41.7%），扣非归母净利润1.52 亿元（同比+46.7%），增长靓丽。
3）分红：2024 年现金分红3.8 亿元，分红比例81.2%，按照2025 年3 月24 日收盘价计算，滚动股息率为5.4%。
彩印：Q4 稳健增长，规模效应、精细化管理、产品创新及出口高增共同带动毛利率改善。2024 年彩印收入24.77 亿元（同比-2.9%）、毛利率26.3%（同比-1.2pct），其中24H2 收入12.89 亿元（同比-1.0%）、毛利率29.8%（同比+1.8pct），我们认为24Q4 彩印收入增长稳健。
薄膜：产能释放推动高增，产品结构影响毛利率。2024 年薄膜收入7.24 亿元（同比+37.9%）、毛利率10.3%（同比+2.3pct），其中24H2 收入4.17亿元（同比+25.0%）、毛利率7.0%（同比-4.7pct）；伴随产能逐步释放，我们认为24Q4 薄膜业务收入增长靓丽。
出口：海外市场拓展顺利，低基数下实现高增。2024 年海外市场收入4.52亿元（同比+18.8%）、毛利率23.8%（同比-5.3pct），其中24H2 海外收入2.35 亿元（同比+35.5%）、毛利率22.1%（同比-2.9pct）；我们认为24Q4海外收入增速亮眼，新市场持续扩张，薄膜业务占比提高。
管理层焕新，年轻化促成长。3 月6 日，原董事长孙毅先生因届龄退休辞去董事长职务、继续担任公司董事；江蕾女士接任董事长、其具备丰富的品牌管理及战略规划经验，未来将带领公司开拓创新，深化市场布局；鲍祖本先生当选副董事长、卸任总经理职务；潘健先生为新任总经理，其长期深耕永新股份，具备扎实的技术背景和管理经验，将进一步夯实公司技术创新与精细化管理。
盈利能力优化，营运能力健康。24Q4 公司毛利率为25.9%（同比+1.6pct），归母净利率16.5%（同比+3.7pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.0%/3.7%/-1.1%（同比+0.1pct/-0.3pct/+0.1pct/-2.4pct），费用投放稳步优化，汇兑产生收益。24Q4 公司经营性现金流净额为0.62 亿元（同比-1.7 亿元），存货/应收账款/应付账款周转天数分别为45/64/35 天（同比-1/+4/-3 天），营运能力稳定。
盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。预计2025-2027 年
公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.0 亿元，对应PE 为13.9X、
12.7X、11.7X。
风险因素：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧