智微智能(001339)：利润高增 AI算力业务进入收获期
事件：公司发布2024 年业绩快报及2025 年一季报业绩预告，2024 年全年实现营业收入40.34 亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长280.73%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长309.68%。2024Q4单季度实现营收12.53 亿元，同比变动+41.41%；实现归母净利润0.43 亿元，去年同期为148 万元；实现扣非净利润0.37 亿元，去年同期为-94 万元。
2025Q1 单季度预计实现归母净利润3,970-4,387 万元， 同比增长208.13%-240.49% ； 扣非归母净利润3,372-3,789 万元， 同比增长324.60%-377.11%。
主业修复叠加AI 算力需求释放，公司业绩连续高增。24Q4 及25Q1 两个季度，公司收入利润均实现高速增长，一方面得益于公司积极采取一系列措施加快推进主营业务发展，持续推动降本增效工作；另一方面得益于公司积极拓展新兴业务，围绕AI 算力提供端到端的智算中心全生命周期服务，公司智算业务需求旺盛，新客户拓展取得成效，在手订单显著增加，后续将按照进度逐步确认收入利润。
看好公司AI 算力战略长期布局。AI 算力需求强劲，看好公司依托"云-边-端"硬件生态卡位智算产业。围绕AI 算力业务，2024 年初公司投资设立控股子公司腾云智算，致力于为客户提供AIGC 高性能基础设施产品，围绕AI 算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理、设备维保及置换等提供端到端的智算中心全流程综合服务，腾云智算仅24 年上半年便实现9644 万利润；25 年2 月DeepSeek 引爆算力革命以来，公司边缘设备、端侧产品（通用一体机、MINI PC、信创产品）等，均能实现DeepSeek 大模型的完美融入，且推出DeepSeek 高性能一体机解决方案；25 年3 月根据公司拟购买资产的进展公告，为加速构建自身的AI 算力资源，搭建高效、稳定的算力服务平台，公司拟采用分批方式向多家供应商采购高性能服务器及相关配件。
维持“增持”投资评级。公司24 全年及25Q1 利润均实现高增，AI 算力业务在手订单显著增加，预计将进入收获期，我们预计24-26 年归母净利润为1.25/2.57/3.33 亿元，维持“增持”投资评级。
风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧