汽车行业周报：关税风险敞口有限 电动智能加速发展

投资要点：
本周汽车板块下跌3.54%。本周汽车板块报收6,955.1 点，下跌3.54%，板块排名31/31，同期沪深300 指数报收3,861.5 点，下跌1.37%，本周汽车板块跑输沪深300 指数。子板块方面， 商用车/ 汽车服务/ 摩托车及其他/ 汽车零部件/ 乘用车板块， 分别-0.11%/-1.15%/-1.29%/-3.80%/-4.39%。
3 月乘用车销量同环比上涨，零跑销量同比大幅提升。3 月第4 周乘用车市场日均零售9.2万辆，同比+3%，环比持平。3 月市场零售188.9 万辆，同比+12%，环比+36%；2025 年以来累计零售506.4 万辆，同比+5%。3 月，比亚迪新能源车销量371,419 辆，同/环比分别+23.1%/+16.7%；零跑汽车销量37,095 辆，同/环比分别+154.7%/+46.7%；理想汽车销量36,674 辆，同/环比分别+26.5%/+39.6%。
特朗普进口汽车关税落地，风险敞口暂时有限。3 月27 日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对进口汽车征收25%关税，政策4 月2 日生效，涵盖进口乘用车(轿车、运动型多功能汽车等)、轻型卡车，以及关键汽车零部件(发动机、变速箱等)。4 月2 日，美国宣布对中国征收34%对等关税，汽车和汽车零部件不受此约束，符合《美墨加贸易协定》继续豁免。
2024 年中国汽车出口达641 万辆，增速23%，整车出口前5 国为俄罗斯、墨西哥、阿联酋、比利时和沙特，出口美国11.6 万辆，占比1.81%，出口墨西哥44.5 万辆，占比6.9%。因墨西哥79%车辆出口美国，随着中国车企海外建厂布局加速，本轮美国关税利空落地，风险敞口暂时有限，墨西哥建厂车企或将受益。
赛力斯2024 年营收创新高，具身智能布局加速。3 月31 日，赛力斯披露2024 年营收1451.76亿元创新高，同比+305.04%，归母净利润59.46 亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企，汽车毛利率26.21%行业领先。问界系列持续迭代升级，M9 一季度销量23,290 辆，同比+117.83%，M8 将于4 月上市，订单量已突破10 万，有望巩固汽车业务增长动能。赛力斯与北航成立北京赛航具身智能技术有限公司，注资5000 万，涵盖智能机器人的研发、销售等，由旗下重庆凤凰技术有限公司、北京航空航天大学分别持股70%、30%，公司加速布局具身智能，孵化未来增长引擎，有望打开成长空间。
智能网联加快推进，自动驾驶法规逐步完善。4 月2 日，湖北省发布工作方案，到2027 年，重点布局建设50 个省级、培育创建30 个国家级中小企业特色产业集群。重点支持武汉智能网联汽车等领域，培育千亿级集群。4 月1 日，《北京市自动驾驶汽车条例》实施，支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车等出行服务，为L3 级自动驾驶汽车合法上路提供法规依据，推动自动驾驶商业化落地。
投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。
风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。