莱特光电(688150)：国内OLED材料领先企业 新产品放量助力业绩快速增长

公司专注于OLED 有机材料的研发、生产和销售。公司产品主要包括OLED终端材料和OLED 中间体，重点开展红、绿、蓝三色Prime 材料、Host 材料、Dopant 材料的开发。公司自主研发生产的RedPrime 材料获得国家工信部认定制造业“单项冠军”产品，Green Host 材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代并批量供货，新产品Red Host 材料、Green Prime 材料以及蓝光系列材料在客户端验证测试。公司客户包括京东方、天马、华星光电、和辉、信利等OLED 面板厂商。公司OLED 中间体包括氘代类以及非氘代类产品，其结构以咔唑、三嗪等类型产品为主。
新产品放量助力2024 年公司营业收入和归母净利润快速增长。2021-2024年（2024 年为业绩快报数据）公司营业收入分别为3.41、2.80、3.01、4.72亿元，同比增长24.23%、-17.84%、7.27%、56.90%；归母净利润分别为1.08、1.05、0.77、1.67 亿元，同比增长52.72%、-2.28%、-26.95%、116.68%。
2024 年公司OLED终端材料业务收入同比实现大幅增长，尤其是Green Host材料的销量同比大幅攀升。
中尺寸应用推动OLED 终端材料市场持续增长。国内京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6 代高世代线，有望加速OLED 面板在平板、笔记本电脑、车载显示屏等中尺寸应用领域的渗透，将为OLED 终端材料带来新的市场增长点。根据公司公告，8.6 代AMOLED 生产线项目，设计产能每月3.2 万片玻璃基板，面积比6 代线基板扩大了2.16 倍，且主要采用LTPO 背板技术与叠层发光器件制备工艺，OLED 发光材料用量将显著增加。
盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026 年归母净利润为1.67、2.82、4.28 亿元，EPS 为0.42、0.70、1.06 元。参考同行业公司，我们认为合理估值区间为2025 年PE 30-35 倍，合理价值区间为21.00-24.50 元，首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。下游需求不及预期风险；扩产项目进度不及预期风险；行业竞争加剧的风险。