瑞达期货-国债期货日报

“精选摘要：权全国银行间同业拆借中心公布，2025年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。观点总结周三国债现券收益率集体走弱，到期收益率1Y-7Y上行0.10-2.25bp左右，10Y、30Y收益率上行1.65b。”

1. 行业消息1、1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。

2. 其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。

3. 分中央和地方看，中央一般公共预算收入58538亿元，同比下降2%；地方一般公共预算本级收入77301亿元，同比增长1.8%。

4. 印花税2559亿元，同比增长20.7%。

5. 其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。

6. 2、8月LPR报价持稳。

7. 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。

8. 观点总结周三国债现券收益率集体走弱，到期收益率1Y-7Y上行0.10-2.25bp左右，10Y、30Y收益率上行1.65bp左右至1.78%、2.05%。

9. 国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.16%、0.19%、0.38%。

10. DR007加权利率小幅上行至1.57%附近震荡。

11. 国内基本面端，7月工增、社零超预期回落，固投规模持续收敛，失业率保持平稳。

12. 7月金融数据出现结构分化，政府债持续支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能仍显不足，新增贷款转负。

13. 海外方面，中美关税暂缓期继续延长90天。

14. 美国7月PPI环比上涨0.9%，为三年以来新高，美联储9月降息预期受挫。

15. 总的来看，当前债市缺乏新的主线驱动，而权益市场走强显著提升了市场风险偏好，对债市情绪持续构成压制，尤其体现在利率债超长端抛压加大，导致10年与30年利差持续走阔。

16. 在此背景下，“股强债弱”的联动效应增强，短期内流动性因素或将超越基本面和资金面，成为主导债市交易的核心逻辑。

17. 策略上，建议关注曲线陡峭化带来的期限利差扩大机会。