基础化工行业周报：本周丙烷、敌草快、石脑油价格涨幅居前

本周丙烷(+12.6%)、敌草快(+8.6%)、石脑油(+5.1%)涨幅居前。1)丙烷(+12.6%):本周丙烷市场均价为627.0 美元/吨,环比+12.6%。供应方面,丙烷市场偏紧,部分炼厂检修及进口减少影响供给。需求方面,气温回升压制燃烧需求,化工开工率下滑,终端采买积极性不足。成本方面,原油高位支撑下,价格震荡运行,短期内市场或维持窄幅整理。2)敌草快(+8.6%):本周敌草快市场均价为1.9 万元/吨,环比+8.6%。供应方面,敌草快市场整体稳定,少量高价接单支撑价格。需求方面,下游按需采购为主,观望情绪浓厚。成本方面,原料溴素虽回落但仍高位运行。整体来看,预计短期敌草快价格高位盘整。3)石脑油(+5.1%):本周石脑油市场均价为562.1 美元/吨,环比+5.1%。供应方面,部分炼厂复产带动石脑油供应回升。需求方面,下游刚需平稳,采购积极性不高,市场交投清淡。成本方面,原油支撑不足,石脑油利润承压,库存上升。 预计短期内石脑油市场延续弱势。
贸易摩擦,美国对全球大幅度加税。应对贸易霸凌,中国对美国商品反制加税34%,其他经济体的应对措施尚在酝酿中。市场对于全球经济衰退的恐慌造成商品和权益市场的大幅度下挫。能源化工方面,原油和商品的下挫主要反馈需求的悲观预期以及流动性风险。在各国应对政策出台之前,我们认为都属于恐慌期,注意风险的规避,短期建议更多关注内需、刚需和投资驱动方向,包括了民爆、复合肥以及新疆煤化工等行业;中期建议关注贸易再平衡创造的结构性机会,主要指向新材料的进口替代和安全保障;长期建议关注全球经济体应对危机的举措形成的需求共振,在油价底部布局化工白马的大机会。危与机共存。
4 月4 日,国家市场监管总局发布消息称,因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》,市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。根据杜邦中国官网,当前其产品线包括:面料、纤维与无纺布;水溶液;包装材料和解决方案;建筑解决方案;光伏解决方案;个人防护装备等。举例来看,面料、纤维与无纺布产品线产品包括Kevlar
纤维、Nomex
阻燃纤维与面料、Tyvek
科技无纺布等;水溶液产品线包括离子交换树脂、反渗透和纳滤膜、超滤膜和电除盐等产品。后续可重点关注案件的进展及潜在受益的相关国产化方向。
能源化工行业2025 年度投资策略:新疆、新材料、新世界。24 年以来,中美库存周期错位和国内地产下行继续压制化工品的价格表现。PB-ROE 双底形成后,突破口来自供给的反抗,而趋势性的机会来自需求的新大陆,我们在24 年年中策略中提到的“供给的反抗,需求的新大陆”逻辑依然有效。考虑到大类品种的供给过剩依然严重,我们更加关注供给出清尤其是海外产能退出后给小品类化工品带来的格局优化,同时也考虑到市场流动性改善后风险偏好的提升,我们把“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中“新材料”一词。对于亚非拉地区需求的趋势性提升,我们观点不变,依然保留“新大陆(新世界)”一词。新疆大发展是我们团队今年提出的新方向。从国家战略上,新疆受益于一带一路地缘转向和能源保障战略,从新疆自身上,历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡,当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期,以发展促稳定成为新疆主线。这三个大拐点共同构成了新疆发展的历史性机会,而择时上我们对于新疆的推荐是因为观察到众多项目启动/落成。重点关注新疆煤化工未来的大量投资发力。
新疆,策略主线建议关注:1)在新疆进行项目投资,包括在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司:宝丰能源、特变电工、广汇能源、湖北宜化等;2)为煤化工项目提供服务的卖水人,包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等;3)为煤化工建设提供服务的铲子股,包括煤化工设计、总包、建设、设备:东华科技、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等;4)新疆本地的国企/兵团企业有望迎来改革深化发展机遇:立新能源、青松建化、天富能源、新疆天业等。
新材料,策略主线建议关注:1)延续了供给的反抗的思考,我们关注在行业供给出清尤其是欧洲产能退出后导致竞争格局优化的品种,如维生素之类,但 考虑到大品类未来新疆煤化工发展及潜在的供给增速依然较高,我们把目标更多投向小品类化工品;2)在技术上实现突破,并且在估值上有空间的新材料公司,在市场流动性充沛的阶段有望表现出更强的进攻性:蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物等。
新世界,策略主线建议关注:1)产能实现出海,实现全球化布局的轮胎板块: 赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等;2)全球再工业化的过程中,亚非拉城镇化率提高带来需求边际,进而拉动相关化工品的直接/间接需求,包括制冷剂、钛白粉等。
风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;逆全球化背景下的产业脱钩。