非银金融行业：稳市政策提振信心 业绩高增催化弹性
证券：“国家队”出手提振市场信心，金融监督管理总局优化市场结构。据wind，本周沪深两市日均成交额1.6 万亿元（环比+42%），沪深两融余额1.8 万亿元（环比-5%）。（1）4 月7 日，中央汇金公司发布公告，明确表示将持续加大ETF 增持规模和力度，央行承诺在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，进一步提振市场信心。
（2）4 月11 日，国家金融监管总局发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，促进金融资产管理公司聚焦主责主业、深化资产负债管理，推动金融风险有序出清。资本市场政策着眼于提升资本市场稳定性与功能性，增量利好政策频出。短期外部关税风险利空释放较为充分，后续内部应对及外部调整均存在超预期可能性，国内经济和资本市场高质量发展趋势不改，市场贝塔有望震荡修复。当前，多家券商披露回购公告及一季度业绩高增预告，市场活跃度维持高位，券商业绩回暖趋势持续，券商估值整体滞涨，关注市场贝塔修复以及业绩支撑、低估值下板块补涨机遇，建议关注中金公司H/华泰证券AH/国泰君安AH/中信证券AH/东方财富/同花顺等。
保险：各部委着手呵护市场，降低外部冲击影响。一季度预计负债端有望超出市场预期，利润预计分化，建议积极关注保险板块。2024 年报已经披露完毕，而展望2025 年一季度，虽然个险渠道受产品转型以及较高的基数，预计可能负增长，但银保渠道受益于竞品类产品收益率较低以及去年报行合一造成的较低基数，预计可能正增长，对冲个险渠道下降，新业务价值有望正增；而利润维度，上年同期权益市场上行以及利率下行，但25 年Q1 沪深300 指数略有下降，且10 年期国债收益率上行导致的FVTPL 中固收类资产公允价值下降，因此预计整体利润负增，但个别公司通过差异化的权益资产配置，有望实现正增长。资产端方面，短期关税风险超预期落地，继续观察后续关税后续的演变趋势以及我国后续的“以我为主”的相关政策空间，同时中央汇金公司发布公告，明确表示将持续加大ETF 增持规模和力度；国家金融监督管理总局调整部分偿付能力充足率对应的权益配置比例上限等综合手段稳定权益市场，而市场稳定利好保险公司估值。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国财险（H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。
港股金融：建议关注资产端量价稳步上行、经营稳健修复的中银航空租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。
风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等