机械设备行业周报：3月挖机销售延续高景气 关注关税政策变化
行业要闻
（1）3 月挖掘机销量为29590 台，同比增长18.50%。
（2）3 月装载机销量为13917 台，同比增长12.90%。
（3）中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024-2035 年）》。
公司公告
（1）徐工机械拟回购公司股份用于实施股权激励或员工持股计划。
（2）三一重工拟回购公司股份用于员工持股计划或股权激励。
周行情回顾
2025 年4 月2 日至2025 年4 月8 日，沪深300 指数下跌6.09%，申万机械设备行业下跌14.01%，跑输沪深300 指数7.92 个百分点，在申万所有一级行业中位于第30 位。
估值方面，截至2025 年4 月8 日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.65 倍，相对沪深300 的估值溢价率为117.74%。
本周观点
根据中国工程机械工业协会的数据，受24 年同期低基数以及设备更新政策持续带动等多因素影响，25 年1-3 月挖掘机销量增幅明显，其中国内市场累计销量3.66 万台，同比增长38.30%，挖机销售延续高景气。消息面上，4 月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，目前工程机械头部主机厂美国市场营收占比较低，“对等关税”对于主机厂经营业绩影响有限且工程机械全球化布局已多年，具备较强抗风险能力，本次关税影响更多将体现在北美市场拓展进度。4 月4 日，国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，我们认为，内需复苏态势明显背景下，此次反制措施的出台将利好中国工程机械产品市场竞争力的提升。
综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。
风险提示
开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。