传媒互联网周报：业绩期关注个股变化和后续展望
本周（4/14~4/18）：A股申万传媒指数上涨1.91%/沪深300 上涨0.59%/上证指数上涨1.19%/创业板指下跌0.64%；海外市场恒生指数上涨2.30%/恒生科技指数下跌0.27%/纳斯达克指数下跌2.62%。
评论
板块估值小幅修复，业绩期资金仍相对谨慎，持续关注厂商AI投入及内容公司产品周期。本周申万传媒指数周内小幅上涨，跑赢大盘。我们判断短期主要系资金在业绩期仍持谨慎态度影响，消息面边际变化有限。2025 年核心逻辑：在监管环境及制作生产常态化趋势下，技术助力效率提升，行业有望重拾高质量增长。建议关注三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：落地场景多元化，关注AI交互/陪伴/教育等；同时关注技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏等出海进展。A股推荐芒果超媒/分众传媒/恺英网络等；港美股关注网易/快手/猫眼娱乐/阅文集团/爱奇艺/阿里影业等。
AI：国家新闻出版署等八部门联合发布《网络出版科技创新引领计划》，明确3-5 年内推动行业关键技术突破与生态建设。核心亮点包括：1）强化底层技术攻关，重点支持AI、大数据、云计算、区块链等在版权交易、游戏引擎等场景的应用，支持网络游戏与图形处理器等基础产品的联合研发适配；2）构建产学研融通平台，推动中文语料库建设，为AI大模型训练提供核心资源。3）完善财税支持体系，强化科技创新融资支持（支持挂牌上市、发债、并购重组、再融资等，鼓励用好用足重大科技成果产业化专项债等工具，支持民营网络出版企业发债，引导传统企业投早投小投科技创新），缓解中小研发企业资金压力。4）强化科技创新人才支撑，加快人才多渠道培养。建议关注两条主线：一是具备核心技术储备的平台型公司、应用型企业，二是深耕数字内容风控、AI生成工具配套服务、优质中文语料库等标的公司。
IP潮玩：卡游有限公司向港交所提交上市申请书，关注卡牌行业“内容+体验消费”发展潜力。我们于本周发布卡牌行业深度报告，我们认为：1）对比美国和日本市场，我国卡牌行业起步较晚，2017 年后进入快速发展阶段，我们认为，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间，有望进一步融合发展。
2）近年来有越来越多的IP资源方入场，完善了IP卡牌从开发到销售的链路，国内卡牌市场或将进一步释放价值空间。3）卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用，有望加速形成单IP多品类布局。
估值与建议
维持覆盖公司评级、盈利预测及目标价。
风险
宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。