太阳能行业：抢装降温致产业链价格回调 静待行业出清格局优化
本报告认为光伏板块近期调整主因市场担忧贸易摩擦和短期景气回落，但东南亚对美出口暂未受实质影响，且国内抢装降温仅为短期波动，无需过度悲观。
投资要点：本周周观点： 本轮光伏调整主要有2 个原因，一是对于双边贸易摩擦影响的担忧，二是对于产业链短期景气回落的担忧。我们认为，海外方面，由于光伏主要由东南亚基地出口美国，所以目前暂时没有实质性影响，国内方面，抢装热情较弱导致本周产业链价格回调，但我们认为一方面本轮抢装时间短市场早有预期，另一方面在行业开工率大幅收缩的情况下，抢装只是波动，供需格局已经整体好于24 年，因此无需过分悲观。
五部门联合发文力推绿证市场高质量发展：2030 年建成高效有序交易体系。近期，国家发展改革委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见，提出到2027 年绿证市场交易制度基本完善，到2030 年绿证市场高效有序运行，助力经济社会发展全面绿色转型。意见明确绿证强制消费要求，规定国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升，并鼓励打造高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，同时健全绿证自愿消费机制，提升绿色电力交易规模，完善绿证交易机制，拓展绿证应用场景，并推动绿证应用走出去。
硅片、电池、组件价格多数持平，部分下降。根据Infolink Consulting公众号本周致密料均价为40.0 元/kg，环比持平；P 型182 硅片均价为1.15 元/片，环比持平；N 型182 硅片均价为1.20 元/片，环比下降0.100 元/W；N 型210 硅片均价为1.55 元/片，环比持平；PERC电池182 均价为0.30 元/W，环比下降0.010 元/W；TOPCON 电池均价0.30 元/W，环比下降0.010 元/W；单玻182 组件均价为0.65元/W，环比持平；双玻182 组件均价为0.735 元/W，环比下降0.010元/W；中国集中式、分布式均价分别为0.70、0.75 元/W，集中式环比持平、分布式环比下降0.020 元/W，TOPCON 组件均价0.735 元/W，环比下降0.010 元/W；HJT 组件均价0.85 元/W，环比持平。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值较低。根据Wind 数据，光伏板块最近一周（2025 年4 月11 日-4 月18 日）涨跌幅-1.04%，跑输沪深300 指数2.99 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名靠后；估值方面，光伏板块2025 年4 月18 日TTM-整体法估值为17.29 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于中等靠后部分。
从估值变化趋势来看，光伏板块TTM 整体法估值自21 年底到23年底持续下降，24 年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300 的估值溢价1.48 倍，与估值变化趋势基本一致。
风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险。