风光储行业周报：25年1季度中国风机出口快速增长

核心观点：（1）上周板块涨跌幅-0.37%，跑输主要大盘指数；（2）25Q1 中国逆变器出口金额平稳增长，预计因欧洲户储需求有所恢复与美国抢出口；（3）25Q1 国内光伏新增装机快速增长，预计两大新政下的抢装效应，中短期国内光伏行业可能面临景气度下滑风险；（4）25Q1 国内风电整机出口+43%，反映外需强劲与国内龙头全球竞争力提升，风电板块业绩反转向上确定性强，可重点关注。
板块行情：上周电力设备板块涨跌幅为-0.37%(25/31)，继续跑输主要大盘指数，或因市场担忧板块2024 年报与25 年1 季报业绩不及预期。
储能行业——2025 年1 季度中国逆变器出口平稳增长：上周海关总署公布了2025 年1 季度中国逆变器出口数据，3 月出口金额6.31亿美元，同比/环比增速分别为+4.6%/+39.0%，同比增速自2024年下半年以来持续了9 个月的正增长；2025 年1 季度出口金额合计16.98 亿美元，同比增速+4.8%，持续了平稳增长势头。而环比的快速增长反映海外行业景气度的明显回升，预计主要是欧洲户储需求恢复与美国市场的抢出口推动。
光伏行业——2025 年1 季度国内光伏新增装机容量快速增长：上周国家能源发布2025 年1-3 月份全国电力工业统计数据，前3 月国内光伏、风电累计新增装机容量分别为59.7/14.6GW，同比增速分别为+30.5%/-5.7% ， 其中3 月光伏、风电新增装机容量20.2/5.3GW，同比增速+124.4%/-4.7%，2025 年1 季度光伏行业新增装机快速增长，预计主要原因是5-1 分布式光伏全额并网与自用比例门槛限制、6-1 新能源上网电价市场化两大新政正式生效而推动的抢装效应。
风电行业——25 年1 季度中国风机出口快速增长：风力发电机组、锂电池、电动汽车等出口分别增长43.2%、18.8%和8.2%，风电机组出口增速已领先于新三样出口商品，主要原因一方面是2025 年海外风电行业景气度普遍上行，另一方面也是部分海外风机巨头质量事故频发、经营陷入困境，中国风机龙头企业全球竞争力的持续提升。
板块与重点公司估值：风光储板块龙头公司2025 年PE 水平：储能9-19 倍、风电9-21 倍、光伏主辅材8-44 倍，纵向比较处于历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，估值存在较大的提升空间。
风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。