石化化工交运行业日报第53期：美国加征关税叠加杜邦受反垄断调查 国产OLED材料导入将加速

美国加征“对等关税”，新材料国产替代进程有望加速。2025 年4 月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。2025 年4 月11 日，国务院关税税则委员会发布公告表示自2025 年4 月12 日起，对原产于美国的进口商品加征的关税税率由84%提高至125%。由于“对等关税”的执行，部分原产于美国的新材料产品价格将进一步提高，同时叠加前期美国政府有关政策，一系列进口新材料供应将持续趋紧。与此同时，国产新材料产品凭借更高的性价比、更及时的技术响应服务等将更受下游客户的青睐。同时，为了保证自身供应链安全，集成电路、面板等高技术领域的下游客户也在加速针对国产新材料产品进行验证，加快了国产新材料的导入进度。
杜邦受反垄断调查，美系OLED 材料供应或将受到影响。根据新华社消息，2025 年4 月4 日因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。高性能显示材料为杜邦的主要产品之一，其归属于杜邦的半导体解决方案业务。
2023 年，杜邦公司半导体解决方案相关业务共实现销售额约19 亿美元，约占杜邦当年总销售额的15.7%，其中亚太地区的销售额占比最高达到80%。
随着针对杜邦公司调查的进行，其包括OLED 材料在内的一系列产品供应或将受限。此外，由于对美进口商品加征关税的影响，美系OLED 材料在国内的销售价格或将大幅提高，对应的美系OLED 材料销售情况将受到明显影响。根据DSCC 数据，2024 年全球OLED 材料市场规模约为21.2 亿美元，同比增长约24%。按照销售额排序，全球前四名的OLED 材料供应商分别为UDC、杜邦、LG 化学和三星SDI，四家厂商合计占据约51%的市场份额，其中UDC 和杜邦均为美国公司。在关税的影响下，以及杜邦公司受反垄断调查的情形下，美系OLED 材料供应或将减少，进而利好国产OLED 材料的导入和放量。
国产OLED 材料厂商稳定放量，持续推动新产品导入。国内主要的OLED 成品材料供应商已陆续披露2024 年年度报告。2024 年，奥来德有机发光材料业务实现营收3.40 亿元，同比增长7.05%；莱特光电OLED 有机材料业务实现营收4.22 亿元，同比增长63.91%。在新产品方面，奥来德持续推动GP、RP、BP 的升级迭代，并加速推动RD、RH 的产线应用，且已取得阶段性成果。莱特光电不断推进RP、GH 材料的量产升级，同时成功实现RH 材料的小批量供货，GP 材料和蓝光系列材料则在客户端进行积极验证。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。