比亚迪(002594)：兆瓦闪充提性能 员工持股凝信心
我们认为比亚迪新电动平台主打“油电同速”，缓解里程焦虑。此次发布的闪充的极致性能或进一步抢占用户心智，强化品牌形象。员工激励或进一步凝聚核心力量，维持“买入”评级。
2. 1000V高压平台+10C快充，重构补能效率与用户体验比亚迪首次量产乘用车全域1000V高压架构，充电功率提升至1MW，实现“5分钟补能443km”的行业领先水平。我们认为与中高端车上常见的4C/5C超充相比，超级e的峰值充电速度提升了一倍，真正接近实现“油电同速”。展望未来，公司预计配合规划建设4000座以上兆瓦闪充站。我们认为10C超充为公司电动车型的独特竞争优势，在闪充站布局完善+双枪快充兼容下，“补能焦虑”有望缓解。
电机表现超越V12发动机，有望实现动力平权
3. 通过全栈自研的1500V碳化硅功率芯片、30511rpm转速电机等，超级e的动力性能超越传统V12发动机表现。技术细节上，0.2mm硅钢片等创新设计，将电机损耗降低17%-21%，并兼顾高效能与静谧性。首搭超级e的汉L零百加速仅2.7s，快于同价位的小米SU7。马力超1100匹比肩传统超跑，或有望引领15万元以上电动车市场“动力平权”新浪潮。
汉L/唐L预售起售价分别为27/28万元，持股计划发布或进一步凝聚信心汉L和唐L预售价27~35/28~36万元，将于4月正式上市。作为超级e平台的首搭车型，汉L和唐L零百加速2.7/3.6秒，动力性能强劲，并配备天神之眼B和DiLink150智能化系统。
4. 同日，比亚迪发布2025年员工持股计划，其覆盖范围广泛（至多2.5万员工），涉及资金可高至41亿元。我们认为本次持股计划建立完善了利益共享机制，实现公司、股东和员工利益的一致性，或进一步凝聚发展信心，看好公司在市场竞争中的发展动能和韧性。
盈利预测与估值
5. 我们维持此前预测，预计公司24-26年归母净利润分别为395/560/689亿元。
采用分部估值法，考虑到比亚迪稳居乘用车龙头地位，加速布局高端化和出海业务，给予公司汽车业务相对可比公司60%溢价，对应25年28倍PE（前值25x）；手机零件及部件业务与可比公司相同估值，给予25年29倍PE（前值27x）。对应总市值15814亿元，上调目标价为520.37元（前值482.35元），维持“买入”评级。
6. 风险提示：全球贸易政策风险；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价。