证券行业周报：政策组合拳稳定市场预期 有助于板块估值修复
市场回顾：上周市场波动较大，券商股全线下跌上周（4.7-4.11）上证指数下跌3.1%，深证成指下跌5.1%，沪深300 指数下跌2.9%，创业板指下跌6.7%。申万非银金融指数下跌5.2%，涨跌幅排名18/31，跑输沪深300 指数2.3pct；其中，券商指数下跌5.4%，跑输沪深300 指数2.5pct。券商指数PB 为1.33x，近十年估值分位数为30%。
上周券商股全线下跌，跌幅较小的5 家券商分别为：国泰海通（-2.2%）、中金公司（-2.4%）、中国银河（-2.7%）、兴业证券（-3.4%）、东方证券（-3.6%）。
跌幅最大的5 家券商分别是：天风证券（-7.4%）、东方财富（-8.3%）、华创云信（-8.7%）、华西证券（-9.6%）、东兴证券（-10.4%）。
行业周数据：市场成交放量，两融规模下降
（1）经纪业务：上周（4.7-4.11），沪深两市日均股票成交额为15751 亿元（环比+41%），为应对美国关税政策对资本市场造成的冲击，国家队资金增持ETF、央企密集增持和回购股份，提振了市场信心，市场交易量显著增加。
新发基金方面，上周（4.7-4.11）股票型、混合型新发份额分别为173 亿份（环比+386%）、9 亿份（环比-19%），债基上周恢复发行（23 亿份）。累计来看，2025Q1 股票型、混合型、债券型新发份额同比分别为+180%、-20%、-34%。
（2）投行业务：上周（4.7-4.11）有8 家公司进行股权融资，融资规模为96 亿元（环比+29%）。其中IPO 有3 家，融资规模为18.1 亿元（环比+272%）；再融资有5 家，融资规模为78 亿元（环比+12%）。
（3）资本中介业务：4 月11 日两市融资融券余额为18133 亿元（环比-4.7%），两融余额连续三周回落，上周主要受市场波动较大影响。其中，融资余额为18023 亿元（环比-4.7%），融券余额110 亿元（环比-1.1%）。目前融券规模总体仍处于低位，融券余额占比为0.61%。此外，两融余额占A 股总流通市值比例为2.58%，环比下降0.02pct。股票质押数量为3174 亿股（环比-0.3%），质押A 股数占总股本3.92%，质押总市值2.59 万亿（环比-5%）。
投资建议
上周受外部不确定性影响市场剧烈波动，国家队资金增持ETF、多家央企增持回购以应对冲击，反映出了政策层面“稳住股市”的决心，进而提振权益市场信心，有利于支撑券商业绩和估值修复。从行业层面看，券商并购重组加快，竞争格局将继续优化，稳健经营、综合实力较强的券商盈利能力有望得到提升，维持行业“增持”评级。建议关注两个方向：（1）受益于行业集中度提升的头部券商；（2）具备并购重组预期的券商。
风险提示
国内经济复苏不及预期及国际形势变化导致权益市场波动加剧；推动资本市场发展政策落地不及预期；行业监管趋严导致相关业务收入短期下滑；行业竞争加剧等。