稀土永磁行业周报：上周稀土原料价格小幅调整 钕铁硼价格保持平稳
市场行情：上周稀土磁材行业下跌2.82%，跑输基准0.53pct上周稀土磁材行业下跌2.82%，跑输基准（沪深300）0.53pct。行业估值（市盈率TTM）回落1.7x 至65.9x，当前处于81%1历史分位。
上周稀土精矿价格保持平稳
轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于2.6 万元/吨、2.3 万元/吨和1.8 万元/吨，进口独居石矿价格持平于4.25 万元/吨，美国矿价格持平于2.2 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿价格持平于18.85 万元/吨，进口缅甸离子型矿价格持平于18.95 万元/吨。
上周镨钕价格走弱，重稀土镝、铽价格有所回落，钆铁、钬铁价格下调。
钴现货价回落，铌铁价格走平，金属镓价格继续回升，烧结钕铁硼毛坯价格平稳
镨钕：上周镨钕价格走弱，全国氧化镨钕均价持平于44.45 万元/吨；镨钕金属均价周环比跌0.18%至54.45 万元/吨。上周周初镨钕市场相对坚挺，主流报价高位，低价现货难寻，但整体成交量跟进不足，询单热度冷却，价格陆续走低，因前周磁材大厂进行集中采购，周内需求减弱，金属厂产销表现欠佳，因目前氧化物现货库存仍处于偏紧状态，金属厂短期内无过多销售压力，主动低价出货意向不高，故镨钕市场僵持。
重稀土：上周镝价下跌，全国氧化镝均价周环比下跌2.05%至1675 元/公斤，镝铁均价周环比下跌1.51%至1635 元/公斤。周初镝价格走弱，市场活跃度下降，下游询单少量，低价陆续报出，贸易商变现出货，下游补货情绪不高，场内成交少；镝铁价格下调，下游磁材企业询单采购减少，金属厂报价下调，下游主动接货不多。上周氧化铽价格下调，全国氧化铽均价周环比下跌0.98%至6560 元/公斤，金属铽均价持平于8120 元/公斤。
周内氧化铽下游需求不足，询单采购减少，部分商家低价试探，场内少量成交，但厂家报价坚挺，低价不愿出货，贸易商积极变现，场内成交价格下调；金属铽下游磁材订单一般，按需招标，少量补货。上周钆铁合金国内均价周环比跌0.6%至16.5 万元/吨，国内钬铁合金价格周环比跌0.84%至47.3 万元/吨。
其他原料：上周长江有色钴现货价格回落9.2%至22.7 万元/吨，铌铁市场均价持平于30 万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比继续回升4.32%至1930 元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格走平，毛坯烧结钕铁硼N35 均价持平于117.5元/公斤，H35 均价持平于187.5 元/公斤。
产业链跟踪：产业在线数据显示2025 年1-2 月家用空调产销均双位数增长
根据产业在线数据，2025 年2 月家用空调生产1678.5 万台，同比增长
42.9%；销售1679.0 万台，同比增长36.3%。其中内销736.0 万台，同比增长21.3%；出口943.0 万台，同比增长50.8%。考虑到春节假期错位影响，综合1-2 月来看，累计生产3345.7 万台，同比增长16.9%；销售3452.4万台，同比增长20.6%。其中内销1457.3 万台，同比增长8.8%；出口1995.1 万台，同比增长30.9%。产销均实现双位数增长，出口规模及增幅均高于内销。
投资建议
上周稀土原料端生产稳定，库存不高，加之矿端供给相对紧张，周内稀土价格尽管有所走弱，但下调空间有限。钕铁硼成本端支撑走弱但影响不大，需求端订单并未出现明显新增，价格暂时保持平稳。基本面趋势看，需求端，空调产销维持良好态势，排产预示未来一个季度有望在高基数上保持平稳增长态势，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅延续大幅收窄，新能源汽车产销保持高景气度，风电新增装机增速尽管有较大回落，但高增的招标项目释放仍将为后续高景气度提供坚实基础，工业领域需求持续向好。供给端，行业整体产能利用率仍有待提升，行业产能过剩及竞争分化格局未改，当前过剩供给仍需需求进一步消化，价格仍将受制于供给过剩的收窄速度，供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于底部恢复阶段。行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平，缺乏业绩支撑，存在高估压力。维持行业“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。