机械设备行业周观点：美“对等关税”政策反复横跳 抓住自主可控、出海与红利三条主线
美国 “对等关税”政策反复横跳，更加坚定三条投资主线：① 自主可控，包括人形机器人、半导体设备、电测仪器等，其中人形机器人是中美AI 科技竞争主战场，关注灵巧手、传感器、丝杠与腱绳这些增量环节的投资机会，半导体设备与电测仪器均受益对美进口替代；②出海，包括工程机械、注塑机等，两者出海均以非美区域为主；③红利资产：包括矿山机械、电梯等，多家企业股息率在4%以上。
行业动态信息
美国“对等关税”政策反复横跳：4 月10 日，美对中商品征收的关税再次提升，总计达到145%。4 月11 日中国对美所有进口商品加征125%关税，表示如果美国继续加征，将不予理会。4 月12 日美国海关与边境保护局（U.S. Customs and Border Protection，简称CBP）发布了更新税则，指定部分产品将被豁免于第14257 号行政令所征收的“对等关税”，豁免范围涵盖智能手机、笔记本电脑等消费电子产品。
坚定自主可控：（1）人形机器人：作为具身智能的最佳载体，是中美AI 科技竞争的主战场，长期空间广阔，目前硬件供应链降本已经突破，未来产业发展速度更多取决于具身大模型以及各个垂直领域数据集的发展。在人形机器人行业发展初期，我们认为投资机会集中在增量环节——灵巧手、传感器、丝杠与腱绳。重点推荐：雷赛智能、博众精工、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、兆威机电等。
相关标的：奥比中光、双林股份、领益智造、南山智尚、中坚科技等。（2）半导体设备：2024 年美国进口占国内规模比重约10%，过去美国对华半导体制裁加大背景下，国产设备加速验证， 大部分环节已具有较好替代性，且经济性明显，看好国产替代加速，重点推荐正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科等。（3）电测仪器：2024年国内通用电测仪器市场规模预计达到157 亿元，其中预计80%以上均进口自美国、欧洲（且美国多于欧洲），关税政策下国产品牌经济性提升，国内龙头高端示波器放量为进口替代奠定基础，国内电测仪器国产化率有望加快提升，重点推荐普源精电等。
坚定出海：工程机械、注塑机这些具备显著比较优势的方向，出海均以非美为主。（1）工程机械：对美敞口低、预计2024 年普遍在3%以下，且普遍具有完善的全球产能布局，包括墨西哥、巴西、美国等，受关税影响较小，后续刺激政策有望进一步带动内需，继续和海外市场共振向上。重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力、恒立液压、浙江鼎力等。（2）注塑机：3 月头部企业订单环比有较好增速，景气度延续得到印证；同时看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。推荐海天国际、伊之密。
坚定配置红利资产：不确定的世界政治、经济格局，凸显红利资产的吸引力，矿山机械、电梯板块相关公司资产质量稳定，在手现金充裕，分红能力、分红意愿均相对较强，重点推荐：三一国际、广日股份、同力股份等。
其他板块：工控、机床刀具、激光、工业气体、检测服务、3C 设备、锂电设备、光伏设备、油服设备、温控设备等板块更新。
机械行业整体重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、安徽合力、三一国际、广日股份、普源精电、正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科、海天国际、杰瑞股份、杭氧股份。
风险分析：国内宏观经济波动的风险；海外市场波动的风险；下游扩产不及预期的风险。