金属周期品高频数据周报：电解铜价格创近9个月新高水平
基建和地产链条：全国房地产新开工面积2025 年1-2 月累计同比为-29.60%。（1）本周价格变动：螺纹-3.03%、水泥价格指数+0.55%、橡胶-1.80%、焦炭+0.00%、焦煤-1.73%、铁矿-3.04%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+2.13pct、+7.50pct、-1.1pct、-0.04pct；（3）3 月上旬重点企业粗钢旬度日产量213.2 万吨。
地产竣工链条：全国商品房竣工面积1-2 月累计同比为-15.60%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.07%、+0.00%，玻璃毛利润为-43 元/吨，钛白粉利润为-969 元/吨，平板玻璃本周开工率75.85%，环比持平。
工业品链条：半钢胎开工率处于5 年同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.18%、+1.70%、-0.91%，对应的毛利变化+5.15%、亏损环比+0.00%、+0.42%；（2）本周全国半钢胎开工率为83.11%，环比-0.06 个百分点；（3）2 月PMI 新订单指数为51.10%，环比+1.9pct。
细分品种：电解铜价格创近9 个月新高水平。（1）石墨电极：超高功率18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为481.4 元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为20780 元/吨，环比-0.91%，测算利润为3010 元/吨（不含税），环比+0.42%；（3）钨精矿价格为140000 元/吨，环比上周+0.36%；（4）本周电解铜价格为 81570 元/吨，环比+1.70%。
比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.13；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为180 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达630 元/吨，环比-50 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达270 元/吨，环比上周+17.39%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为70 元/吨。
出口链条：2025 年2 月中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1147.76 点，环比-3.69%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.90%，环比-0.10 个百分点；（3）2025 年2 月，中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
估值分位：本周沪深300 指数-2.29%，周期板块表现最佳的石油石化（+1.51%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是40.77%、69.86%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.54，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：2025 年2 月8 日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015 年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，规范条件对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，在发改委“供给侧更好适应需求变化”的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB 也有望随之修复。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。