人工智能动态跟踪2025年3月第2期：GTC大会重磅发布 腾讯加码AI投入 看AI基建与应用景气度

英伟达GTC 大会发布多款重磅AI 软硬件产品：英伟达2025 年GTC 大会发布多款重磅产品和技术，硬件、基模与算法侧均有明显优化，AI 算力规模与利用效率持续优化，大模型的Scaling law 有望推动AI 大模型持续实现突破。此外黄仁勋于GTC大会发布Agentic AI 时代主题演讲，宣布AI 将由生成式AI 时代步入Agentic AI 时代，届时算力需求将会迎来百倍增长。我们认为，一方面Deepseek 的高效低成本的强大推理能力与本身MaaS 服务的高毛利验证了推理类AI 的商业模式可行性，另一方面如Manus、新夸克等AI agent 的出现首次展现了AI agent 产品的范式，如GTC 大会所述，算力将成为AI 时代不可或缺的资源。因此我们持续看好国内云计算龙头、算力基模领先的阿里巴巴与用户基础扎实、AI 应用前瞻布局的腾讯。
腾讯加码AI 投入CAPEX 大幅增长，国内AI 产业链迈入景气周期。本周腾讯公布2024Q4 财报，2024 年资本开支同比两倍以上增长，参考Bloomberg 预期计算，假设2025 年CAPEX 占收入比例为12%-15%，则对应腾讯2025 年CAPEX 为864-1080 亿。结合前期阿里对未来3 年投资3800 亿资本开支用于云和AI 硬件基础设施建设的宏伟战略，且字节跳动、百度等互联网大厂及联通、移动等运营商对AI 投入态度均趋于积极乐观，我们认为本轮由Deepseek 带动AI 产业链热潮已推动行业步入景气周期，持续时间和力度均有强力资本投入支撑，上游算力侧的投入将有力转化为下游AI 算力及大模型产品供给的增长，算力效率提升带动的降本将明显提升AI需求及B/C 端渗透率，云计算及AI 应用服务有望迎来高增，从而带动相关互联网龙头公司的云及AI 业务重估。
AI 基模应用领先，看好腾讯AI ToC 应用龙头地位。腾讯AI 大模型布局完善，拥有混元系列大语言模型与多模态大模型混元video 与混元生图等多款行业领先大模型，新发布深度思考大模型混元T1 达到行业领先水平，AI 基模技术国内领先。AI应用侧，元宝于2 月登顶app store 免费榜首，DAU 增长近20 倍，此外还有微信这一国民级应用作为用户支撑。集团内部广告、游戏及微信多业务可依靠AI 赋能，我们认为腾讯AI 应用侧场景、用户优势明显，有望取得AI ToC 应用龙头地位。
本周AI 行业重点动态：1）产业政策端：上海市政府发布《促进服务业创新发展若干措施》明确提到支持AI 产业发展，并颁布产业基金及技术人才扶持等政策，有望带动AI 产业迎来系统性政策红利。2）大模型端：昆仑万维发布首个多模态深度推理大模型R1V，首次将推理范式引入多模态大模型。3）算法端：METR 团队发现大模型平均每7 个月可持续任务时长翻倍且准确率明显提升，AI 智能化持续加速。
Zoom 团队开发新草稿链推理范式，有效提升AI 大模型对简单问题的解决效率并显著降低算力消耗。4）AI 应用端：字节跳动团队发布开源类Manus 综合AI agent 产品TARS，在多个基准测试中表现出色。建议关注后续AI agent 产品动态。
看好AI 新周期带动算力-算法-应用生态三端依次持续推进，我们建议增加港股互联网板块配置仓位，核心推荐处于产业链前端，云消费弹性明显+算法具备优势的阿里巴巴-W(09988，买入)，多模态视频生成模型技术全球领先的快手-W(01024，买入)，以及卡位最佳社交场景，具备数据+应用生态优势的腾讯控股(00700，买入)。
风险提示
行业发展及AI 应用落地不及预期，假设条件变化影响测算结果，宏观经济风险，海外政策风险。