商社行业周报：聚焦内需与新型消费
受美国关税影响，外贸企业开启出口转内销，优质商品供给增加，品质零售调改逻辑更顺。
投资要点： 投资观点：① AI＋消费，推荐康耐特光学，小商品城，科锐国际；②情绪与体验消费，推荐老铺黄金、名创优品；③传统零售调改与新渠道，推荐红旗连锁、ST 步步高、重庆百货；④关注服务业消费，推荐长白山，受益标的西域旅游、祥源文旅。
上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+1.19%，消费者服务板块涨幅+0.74%，在所有行业中分别位列2 和4（共30 个行业）。未停牌股票中，永辉超市+18.24%、王府井+17.76%、中国中免+12.13%、重庆百货+9.23%、家家悦+6.71%涨幅居前列。
行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①霸王茶姬更新其向美国证券交易委员会(SEC)递交的招股文件。据新招股文件，霸王茶姬将总共发行14,683,991 股美国存托凭证即A 类普通股，预计首次公开募股价格将为每份ADS26.0 美元至28.0 美元之间。②美团于2024年下半年内测的主打“多店搭配买，骑手一起送”的商圈功能，已在北京、深圳、长沙三个城市正式上线；③携程数据显示，河南清明假期平台旅游订单量同比增长10%，酒店订单量同比增长14%，多项指标位居全国前列。2）零售行业：①京东宣布将推出2000 亿出口转内销扶持计划。未来一年内，京东将大规模采购不低于2000亿出口转内销商品，帮助外贸企业快速开拓国内市场。②合肥首家山姆将于4 月15 日开业，该店为山姆在中国的第55 家门店，也是安徽首家山姆会员商店。③盒马旗下的“盒马云超”正式升级为“云享会”。盒马方面介绍，该频道面向全国用户，不住在盒区房、非盒马X 会员的用户也可以下单购买近4000 款商品，并已基本实现全国覆盖。
公司公告：①汇嘉时代：2025 年第一季度业绩快报，公司实现营业收入7.27 亿元，同比增长3.13%；归母净利润5370.25 万元，同比增长42.14%。②康耐特光学：基于董事会的保守测算及考虑最谨慎的情况，假设本公司承担新增关税的50%(即17%)，结合美国市场2024 年对本公司整体收入的占比(即13%)，初步测算对全年收入的直接影响约为2.2%；③孩子王：2025 年第一季度业绩预告，1-3 月，公司实现归属于上市公司股东的净利润盈利2,914.71 万元-3,847.42万元，比上年同期增长150.00%-230.00%；扣除非经常性损益后的净利润盈利1,433.94 万元-2,007.52 万元，比上年同期增长400.00%-600.00%；④东百集团：2024 年营业收入为18.16 亿元，同比下降3.73%；归母净利润为4348.72 万元，同比增长24.09%；扣非归母净利润为6724.88 万元，同比下降34.47%；
风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。