国防军工行业周报：行业基本面确定向上 行情有望持续上涨
上周申万国防军工指数下跌2.55%,中证军工龙头指数下跌2.7%,同期上证综指上涨1.19%,沪深300 上涨0.59%,创业板指下跌0.64%,申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.55%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第31 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨跌幅排名靠后,平均跌幅为3.66%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为北摩高科(11.94%)、泰和新材(9.38%)、中光防雷(5.48%)、航发科技(5.22%)、金信诺(4.8%)。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为振华科技(-16.23%)、鸿远电子(-13.17%)、火炬电子(-12.75%)、国睿科技(-9.06%)、大立科技(-8.43%)。 重要信息回顾:
市场对于军工订单波动产生疑虑,但我们认为:(1)军工基本面确定向上,预计未来几年军工仍然保持高速增长;(2)关税冲突凸显军工行业需求“比较优势”,同时地缘政治影响下军工投入将更加确定且快速;所以我们建议继续加大行业关注度。
随着建军百年目标临近,军工机械化+信息化建设将进入冲刺阶段,提质增量仍是核心任务,尤其是叠加消耗等扩张需求,预计未来几年军工仍然保持高速增长;2024 年底至今多家军工行业上市公司公告大额合同或大额关联交易,行业公司正迎来全领域“面状订单”落地。
“对等关税”对军工行业影响整体正向。预期会对部分军民融合企业存在有限影响,但占上市公司营收份额较小,影响有限;中长期关税对抗有利于加快国产自主可控,同时随着对抗加剧,地缘政治影响变大,中国将更加重视自身综合实力提升,加大军工行业投入,提高整个行业成长性。
军工主题逻辑持续进行,新质战斗力将成为增长新引擎。为适应新时期战争模式变化,预期军队建设将逐渐进入智能化和无人化周期,低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环,其中AI/机器人将会为新质战力核心。 我们认为新质战斗力将进一步打开军工投资空间,成为军工增长新引擎。
遥感星座加速建设叠加航天大会召开,有望带动板块上涨。根据中国航天新闻报道,长征六号改火箭成功发射试验二十七号01 星~06 星,该卫星主要用于空间环境探测及相关技术试验。中国航天大会将于4 月23 日~25 日在上海举办,将公布中国月球与深空探测任务国际合作项目信息,发布有关政策及项目签约信息等。
建议加大军工关注度,关注弹性/主题品种。1)精确制导武器预计在2025 年将开始初次增长阶段,预计弹性较大;2)水下0-1 开始,关注产能落地情况;3)AI/机器人正加速迭代,为新质战力核心。4)传统飞机产业链具有长期投资价值。
重点关注标的:1、高端战力组合:菲利华、天秦装备、楚江新材、航天电器、中航光电、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航重机、三角防务、西部超导;2、新质战力组合:成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
风险提示:上游原材料价格波动;增值税政策变动风险;装备采购不及预期。