国防军工行业：关税摩擦下国产大飞机产业影响分析
2024年中国大飞机交付情况：总共160架—商飞12架/波音56架/空客91架。
对波音的影响：波音2024年全球共交付了348架飞机，其中中国接收了56架，占其全球交付量的16%。在“对等关税”政策和中美关系紧张的背景下，波音中国市场的份额或将会继续下降，公司经营恢复或将继续恶化。
对空客影响：2024年空客总共交付766架飞机，空客向中国内地航空公司交付新飞机91架，中外客户2024年从天津接收了67架飞机。空客有望成为中国航司补充运力、分散风险的优先选择。同时，产能端积极扩产，空客天津A320系列飞机第二条总装线项目积极建设，总装厂房计划于2026年年初交付投产，产能有望翻倍。
供给端商飞上调C919产能和下线量目标。2025年3月20日，商飞将今年的年产能目标从此前公布的50架提升至75架，并计划到2029年实现年产能200架的目标。总体来看预计2025-2029年，C919产能有望达到
75/100/150/150/200架，下线量将分别达到
50+/80+/110/120+/150架；
类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破。
回顾上一轮关税摩擦，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国半导体加速自主可控。目前大飞机正站在同样的历史关口，目前，C919整体国产化率约为60%，但航发/航电/飞控/电源等机载系统供应商仍以外资或中外合资企业为主，我们认为此次关税摩擦有望推动大飞机关键部件国产替代加速。
C919已完成欧洲EASA取证首个符合性试飞，有望在2025年底前获得欧洲适航证。越南政府4月13日修订飞机进口规定，认可中国等国航空主管机关核发或承认的机型。4月14日，越南总理会见商飞董事长，提出四大战略合作方向。越捷航空4月19日起用 C909执飞国内航线，商业运营将首次落地。
商飞预计2024-2043年全球将交付客机数量总计43863架，根据参与一带一路国家人口占各地区的比例，测算2024-2043年参与一带一路国家预测交付量，未来20年一带一路国家客机需求13036架，占全球交付比例29.7%，加上中国需求，共22359架，占全球交付比例51.0%。
过去由于疫情产能断层、俄乌战争、波音安全事故等多重影响，飞机存在短缺情况，关税站下，中美欧为大飞机主要生产国，加征关税将明显影响全球产业链供应，同时或将导致零部件和飞机整机涨价，下游客户购买意愿受损，全球飞机紧缺情况有望进一步加剧。
存量的飞机运营需要航材的保障，关税增加使进口航材成本上升，国内航空公司和维修企业为降低成本，可能更倾向选择国产航材。C919现阶段仍装备LEAP-1C发动机，国产商发CJ-1000A目前积极研制中，关税摩擦下国产化进程有望加速。
供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速，国内订单有望向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调 2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。欧洲取证积极+关税摩擦变局影响，商飞出海有望取得突破性进展。大飞机产业链自主可控的核心在于航空发动机，关税摩擦下国产化进程有望加速。
关税摩擦进一步恶化，大飞机核心零部件或有受限风险；国产发动机研制不及预期，将影响大飞机国产化替代进程；本文中测算存在主观性假设风险，仅供参考。