公用事业：3月发用电增速提升 亚洲气价再创近期新低
电力：国家能源局披露3 月全社会用电量数据。根据国家能源局数据，3 月单月全社会用电量8282 亿千瓦时，同比增长4.8%，较1-2 月日均增速提高1.7pct。其中第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.8%、8.4%、5.0%。累计数据来看，1-3 月，全社会用电量累计23846 亿千瓦时，同比增长2.5%。1-3 月，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长8.7%、1.9%、5.2%和1.5%。1-3 月，第一、二、三产业和城乡居民用电增量分别贡献全社会用电总增量的4%、48%、38%、10%。第三产业及城乡居民用电及较小的用电基数，贡献与第二产业基本持平的用电增量。一季度全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.7%，充换电服务业用电量日均同比增长42.3%。展望未来，“两新”政策有望持续发力显效，我们看好包括汽车、通用装备、仪表等高新技术制造业快速发展，持续拉动全社会用电规模稳步增长。
国家统计局披露3 月规上工业电力生产数据。根据国家统计局数据，3 月单月规上工业发电量7780 亿千瓦时，同比增长1.8%。分品种看，3 月规上水力发电781 亿千瓦时，同比增长9.5%；火力发电5099 亿千瓦时，同比下降2.3%；核能发电428 亿千瓦时，同比增长23%；风力发电1054 亿千瓦时，同比增长8.2%；光伏发电418 亿千瓦时，同比增长8.9%。总体而言，火电降幅收窄，核电、水电增速进一步提升，风电和光伏发电增速有所回落，但依然保持较高单位数增长。
3 月核电、风电对增量发电量贡献占比最高，相较于去年同期分别均贡献增80 亿度，分别占总用电增量的57%。在双碳相关政策持续推进，新型电力系统建设的不断完善的大背景下，我国发电结构持续改善，清洁能源发电量增幅显著，占比持续提升。
天然气：全球气价波动减弱，欧洲气价小幅上涨而亚洲气价再创近期新低。4 月18 日，全球多哥金融市场受耶稣受难日假期影响休市。截至4 月17 日，美国Henry Hub 现货价格为$2.94/mmBtu，周度环比跌幅14.63%；荷兰TTF 现货价格为EURO35.25/MWh，周度环比涨幅5.22%。英国NBP 现货价格为86.35 pence/therm，周度环比涨幅4.67%。东北亚LNG 现货价格为$11.5/mmBtu，周度环比跌幅2.54%。LNG 全国出厂价4538 元/吨，周度环比跌幅0.37%。美国气候温和，天然气供需保持宽松格局，美气价格持续回落。欧洲短期受可再生能源出力减弱影响，气电需求提升支撑欧洲欧气价格小幅提升。高库存弱需求情况延续，东北亚LNG 价格再度回落，继续刷新自去年5 月下旬以来的新低。
投资分析意见： 1）电力：水电：大水电具有梯级联调的增发效益，2024 年底高蓄能保证今年发电能力，一季度业绩有望取得开门红，推荐川投能源、长江电力、国投电力、华能水电。绿电：绿电环境价值释放，新能源全面市场化后风电盈利能力更为稳定，建议关注新天绿色能源、福能股份、中闽能源、龙源电力、华润电力、三峡能源。核电：2022-2023 核准新增10 台机组，2024年核准11 台再创新高，看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。火电：容量电价与辅助服务市场化定价等政策的连续出台，有利于稳定火电综合盈利能力。燃料成本和财务费用还有下降空间，推荐申能股份、华电国际、建投能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业新奥能源、香港中华煤气、华润燃气、中国燃气、昆仑能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、九丰能源、深圳燃气。3）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐洪城环境、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；欧盟生物航煤政策实施在即叠加UCO 出口退税取消，建议关注SAF 标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，UCO 原料端建议关注山高环能、朗坤环境。4）氢能： 制氢环节：建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。
风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险