金属行业周报：宏观情绪有所缓和 关注关税后续进展
行业情况及产品价格走势初判
钢铁：随着特朗普宣布豁免部分产品关税，市场情绪有所缓和。叠加当前仍处于消费旺季，若未来关税问题缓解或国内推出更多刺激政策稳定信心，钢价有望止跌反弹。
铜：矿端供应趋紧格局不变，成本端对价格下方有支撑。在特朗普豁免部分产品关税后，铜价止跌反弹，短期关注关税谈判进展和国内政策走向，以及下游需求实际情况。
铝：临近消费旺季，需求有望得到支撑。但是，美国关税政策带来较大的需求不确定性，短期需持续关注关税谈判和下游需求的实际情况。
黄金：目前贸易和关税方面的不确定性扰动市场，黄金作为避险资产的价值进一步凸显，中期看金价将获得支撑。
锂：受美国关税政策影响，全球需求不确定性进一步增加；锂盐厂供应仍处于高位，行业供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势；短期需关注上游是否有减产意向和关税政策走向。
本周策略
（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。需关注今年国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和美国关税政策有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。