公用事业行业：回购增持减少短期冲击 中长期基本面整体向好
短期来看，电力企业增持与回购体现了控股股东对上市公司价值的认可，有助于减少外部扰动对公司市场价值的冲击。中长期来看，受益于成本改善、政策接续和装机增长的综合影响， 电力企业基本面整体向好。火电方面，考虑到目前动力煤供需转向宽松运行，火电燃煤成本中枢有望进一步下降，对冲电价整体下行影响，部分电价下行有限公司经营业绩有望明显增厚。新能源方面，伴随全面入市和机制电价政策的出台，市场化趋势仍在，但项目盈利压力有望减轻，高成长价值有望突出；核电方面， 在机组高确定性核准的背景下，核电装机容量与经营业绩有望维持增长趋势。水电方面，在外部环境不确定性增强、国债收益率下行的背景下，水电稳健红利价值有望进一步凸显。
行业动态信息
行情回顾：4 月4 日-4 月11 日电力板块（882528.WI）下跌0.91%，沪深300 指数下跌2.87%,电力板块跑赢大盘1.97 个百分点。2025 年初至今电力板块下跌3.18 个百分点，沪深300 指数同期下跌4.69%。电力板块年初至今累计跑赢大盘1.51 个百分点。
分子板块看4 月4 日-4 月11 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.99%、2.73%、2.85%。
动力煤现货价格环比持平，同比下降17.07%
4 月12 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为680 元/吨，环比持平，同比下降17.07%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤4 月9 日价格为756 元/吨，环比增长0.44%，同比减少19.27%。
秦港库存环比减少6.67%，同比增长20.55%
煤炭库存方面，截至4 月11 日，秦港库存616 万吨，环比减少44万吨，降幅6.67%，同比增加116 万吨，增幅20.55%。而广州港4 月11 日库存为234.4 万吨，环比减少6.5 万吨，降幅2.7%，同比减少57 万吨，降幅19.56%。
投资建议
电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
风险分析
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地， 引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。