机械设备行业点评：税幕欲降临 民航维修替换件市场或直接受益

事件：2025 年4 月2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”后，2025 年4 月4 日，国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
航空维修可以分为发动机维修、机身维修、附件维修、航线维修四大类，参与方为OEM 厂商、航空公司和独立第三方厂商。《航空周刊》预测，2024～2033 年全球MRO 总需求将达1.2 万亿美元。其中，发动机大修46%，占比最大；其次是部件维修23%，航线维护19%，飞机改装7%，机体大修5%。在预测期内，亚洲市场有4040 亿美元的MRO 需求。
民航替换件根据设计来源、批准方式及适用场景可分为OEM 件（原厂件）、PMA 件（零部件制造人批准书件）、TSO/CTSO 件（技术标准规定件）以及二手件等。CTSO 件通常用于新造或改装的系统级设备，PMA 件适用于飞机结构件、机械部件及系统子组件。在航线和机体维修上，原厂（OEM）的影响基本可以忽略不计，而在技术含量较高的发动机和附件维修市场，原厂（OEM）都超过了30%的市场份额，发动机维修市场的比例则更高。税幕欲降临，零部件价格的涨幅可能会迫使运营商选择更多的PMA 部件进行维修和替换更多的国产CTSO 件，进而有望带动相关厂商的业绩增长。
投资建议：PMA 部件，博云新材（002297.SZ）的刹车副、北摩高科（002985.SZ）控股子公司陕西蓝太航空的A320、A330、B737 等多系列飞机的碳刹车盘附件、中航高科（600862.SH）控股子公司优材百慕的B737系列飞机的碳刹车盘副零部件可替换Honeywell 相关件号产品；航新科技（300424.SZ）控股的四川迈客的内饰组件；安达维尔（300719.SZ）的内饰组件和电缆；润贝航科（001306.SZ）的全资子公司深圳市航信科技的内饰产品、广东润和新材料的货仓壁板和座椅套等；顺丰控股（002352.SZ）顺丰航空的小组件；中航机载（600372.SH）100%控股的新乡航空工业的各种滤芯及芯体；中航光电（002197.SZ）的JY599I 系列连接器；海特高新（002023.SZ）的OCM 键盘；国光电气（688776.SH）的开水器和加热杯；江航装备（688586.SH）的空气分离装置等产品均在CAAC 发布飞的已获批准的PMA 产品目录清单中。
CTSO 产品，华力创通（300045.SZ）的机载北斗设备、中航机载（600372.SH）控股的千山航空电子的航电产品、国光电气（688776.SH）的厨房设备、安达维尔（300719.SZ）的抗坠毁座椅及各类座椅、四川九洲（000801.SZ）的应答机及扬声器等均在技术标准规定项目批准书（CTSOA）中。
风险提示：贸易摩擦反复，国内航司替换件推动不及预期。