保持定力：美国关税对有色金属影响如何？
2025 年4 月2 日，美国总统特朗普宣布了最新的关税政策，称为“对等关税”政策。美国将对所有国家实施10%的基准关税税率，对我国加征34%的关税。
关键矿产被豁免，有色金属原材料受关税影响较小在最新政策中，美国政府对外公布了豁免清单，在豁免列表中的商品不适用于此处征收的关税。比如铜、铝、黄金、银、镍、钴、锂等关键矿产及部分能源产品被豁免征收最新关税。在有色金属原材料方面，因为得到了税收豁免，整体影响较小，但高关税或将抑制下游需求，从而影响上游金属原材料景气度。如汽车关税影响铝材、汽车零配件等需求、锂电池关税影响镍钴锂等原材料需求。
关税加剧市场对需求担忧，全球有色大宗商品价格短期承压明显在美国宣布最新关税以后，全球范围内的有色大宗商品价格均出现明显了波动。
清明假期期间，海外白银跌幅达到8.56%、铜价跌幅达到6.26%、镍跌幅达到6.19%、锡跌幅达到5.24%，其余铝、黄金、铅、锌也有2%以上的跌幅。全球范围内的金属价格走弱，表明在新关税背景下市场对于下游需求的担忧。
积极构建多元化市场，对美依赖已在下降
近年来，我们积极构建多元化市场，对美市场依赖已在下降。目前，我国对美国出口占全部出口的份额已从2018 年的19.2%降至2024 年的14.7%，对美出口下降不会对整体经济造成颠覆性影响。相反，美国内不少产品对我国依存度较高，部分产品依存度超过50%，短期内很难在国际市场上找到替代来源。美国新关税政策带来短期冲击，但长期效果仍有待观察，中国有色金属企业需保持定力，从容应对。
不断完善自身产业体系，中国企业需保持战略定力另一方面，以稀土为代表的多品种中国有色金属产业链具备强大的全球比较优势；过去三十年，中国稀土产业不断完备自身产业体系，科学调控国内供给、优化资源整合，推动并购重组，积极扩展全球伙伴关系；面对百年未有之大变局，中国有色产业链面对的不仅是短期的海外政策风险，更迎来全球供应链重塑的战略机遇。
中国企业保持战略定力，不断加强产业竞争力，“上拓资源、生产提效、创新驱动”，有望在全球供应链、贸易链重构期取得宝贵的战略领先地位与主导权。
投资建议
此次美国加征关税幅度超出了市场预期，全球范围的贸易冲突升级，或拖累全球经济发展，短期内市场对未来需求的担忧，导致了有色大宗商品大跌。考虑到铜、铝、黄金、银、镍、钴、锂等关键矿产及部分能源产品被豁免征收最新关税同时受之前贸易冲突影响，中国直接出口美国金属及金属加工产品较少，关税政策长期影响仍有待观察。
风险提示：1）关税政策不确定风险；2）金属价格波动风险；3）安全生产及环保风险。