电子行业周报：重点关注半导体自主可控受益产业链
重点关注半导体自主可控受益产业链。美国4 月2 日宣布对中国大陆加收34%关税，时间将在4 月9 日生效。4 月4日，中国宣布反制措施，自2025 年4 月10 日起，对原产于美国的进口商品加征34%关税。根据海关数据，2024 年中国自美进口半导体制造设备金额约为45 亿美元，此外在半导体设备零部件方面，精密机械部件（如真空系统、精密传感器）向美进口较多，芯片方面，2024 年中国从美国直接进口金额约118 亿美元。受美方持续制裁影响，从年初至今部分核心fab 厂美系parts 已断供，部分美国半导体设备公司已经在国内领先晶圆厂完成运维人员撤出，这几年美国企业在沉积、蚀刻等环节的设备份额持续下滑，此次加税，美国核心半导体设备厂商AMAT、LAM、KLA 等公司半导体设备将受到影响，国内企业高端产品不断突破，国产设备再次迎来新的发展机遇，建议关注国内公司高端设备突破、新产品放量及半导体设备高端零部件的国产替代机会。从芯片进口数据来看，主要为CPU/GPU/MCU/模拟/功率芯片等，我们认为美国向全球征税，导致与世界脱钩，全产业链脱美加速，建议关注CPU/GPU、模拟芯片、存储芯片及通信芯片等产业链机会。我们认为对苹果链受到的关税影响无需过分悲观：1）苹果将基带芯片与蓝牙/wifi 芯片将逐步从外采切换至自研，苹果每年采购高通基带芯片与博通蓝牙/wifi 芯片合计约近150 亿美元，切换自研后成本有望大幅降低，抵消部分关税影响；2）苹果需要供应链配合持续研发、保持技术创新带来的必须资本开支，需要进一步让供应商承担的成本有限。苹果服务业务保持超70%以上毛利率，持续维持双位数增长，为苹果盈利能力提供较好基础。整体来看，建议关注半导体自主可控、算力核心受益硬件、苹果链及AI 驱动受益产业链。
投资建议与估值
重点关注半导体自主可控、算力核心受益硬件、苹果链及AI 驱动受益产业链。受关税影响，建议重点关注半导体自主可控受益产业链（半导体设备、零部件、CPU/GPU、模拟芯片、存储芯片及通信芯片），对苹果链利润影响相对可控，无需过分悲观。小米、字节等厂商有望在Q2 发布Ai 智能眼镜，建议重点关注AI 智能眼镜、AR 智能眼镜受益产业链，包括SOC 芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。我们认为AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等IOT 硬件产品带来创新和新的机遇。建议重点关注半导体自主可控、算力核心受益硬件、苹果链及AI 驱动受益产业链。重点公司：北方华创、中微公司、中科飞测、华海清科、精测电子、江丰电子、汇成真空、正帆科技、生益科技、立讯精密、沪电股份、东山精密、建滔积层板、蓝特光学、统联精密、领益智造、三环集团、顺络电子、东睦股份、传音控股。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。