互联网传媒行业：OPENAI推出O3与O4-MINI新模型 快手升级可灵AI2.0
投资建议：（1）互联网：建议关注泡泡玛特：渠道拓张具备全球成长性，IP+产品拓维带动IP集团化的向上可能性，新品套系售卖持续受市场欢迎。女性饰品品牌popop在北京王府井apm开设了popup店、小野在上海开设IP独立门店，为公司以IP化/集团化独立发展奠定基础。网易云音乐：音乐消费增长稳定，稳定格局下，公司通过差异化的定位获取年轻用户，近期UI提升增强用户粘性，会员数增长有望持续获取份额，经营杠杆提升潜力被低估。关注AI应用进展对互联网平台公司带来的业绩提振和估值催化，腾讯产品全面拥抱AI，快手可灵AI迭代至2.0。本地生活我们对美团维持推荐，并认为京东外卖近期入局并可能对美团短期造成情绪面的波动，但看长期并不会对美团的核心外卖业务造成冲击。我们依然认可美团在本地生活领域龙头的位置，今年核心本地商业业务在大会员体系下料有运营效率的进一步提升。海外业务将在沙特、巴西等地有亮眼进展；闪购增速强劲。若后续有政府消费券等刺激政策。国内电商板块，近期预计持续动荡。若后续政府出台刺激内需政策，则电商3只核心股票都将反弹。阿里的核心电商业务稳健，货币化率逐步提升；云业务近期会获得较高增速。京东虽然在即时零售业务有所投入，但其整体投入力度比较审慎，我们继续看好今年在以旧换新政策下京东的收入增长，以及京东零售业务今年继续做到较大幅度的利润增长；拼多多在3只票中预计受到关税影响较大。（2）游戏：我们持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。标的方面，我们持续推荐头部游戏公司腾讯控股（看好Q1游戏高景气度）、网易；推荐具备优质产品储备且业绩改善的游戏公司，包括恺英网络、完美世界、神州泰岳、心动公司等，建议关注姚记科技、电魂网络、冰川网络、浙文互联等。（3）出版：关注“高红利”和“AI赋能”两条投资主线，重点关注现金分红能力强、或有AI布局催化的中南传媒、中原传媒、时代出版、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。（4）影视：
根据猫眼专业版，截止4月19日21时，2025年全国已录得含服务费票房252.5亿元，同比增长40%，预计影视公司的一季报业绩增速亮眼，关注万达电影、猫眼娱乐、上海电影、横店影视、果麦文化。（5）广告：建议关注分众传媒，分众传媒拟购买新潮传媒100%股权，完成收购后，分众的管理效率、客户资源、物业端议价能力均将赋能新潮，同时行业竞争格局向好，资产盈利能力有望提升。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注浙文互联、芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视、电广传媒、浙数文化等。
风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。