非银金融行业券商&资本市场周观察：券商ETF资金单周大幅流入 看好券商基本面持续改善
1. 我国金融开放稳步推进，已有四家外资独资券商展业；2. 2025 年首季券商并购重组业务交易额增长432%，头部券商占据近七成份额；3.
老虎证券去年净利增65%，四季度增近28 倍，财富管理规模翻番；4.
浙商证券以5704.2 万元竞得国都证券3000 万股。
数据跟踪
证券(申万)指数下跌3.22%，跑输沪深300 指数0.93pct。国盛金控（+4.42%）、中泰证券（0.00%）领涨。本周券商ETF 环比+23.1 亿份，今年以来累计流入资金66.9 亿元。截至2025/3/21，证券(申万)指数PB1.46X，位于近5 年由低至高59%分位。
1）交投：本周A 股日均成交额15497 亿元，环比-6.4%，本年A 股日均成交额15575 亿元，同比+75.2%。
2）两融：截止2025/3/21，A 股两融余额19374 亿元，其中融资余额19261 亿元，融券余额113 亿元，环比分别+77.9、+86.7、-8.8 亿元。
年内日均两融余额同比+20.7%。
3）公募：本周新成立权益基金合计141.8 亿份，环比+39.2%。
4）投行：截止本周末，今年日均股权融资额28.6 亿元，同比+50.8%，其中IPO、再融资分别3.0、25.6 亿元，同比分别-27.1 %、+72.2%。
5）投资: 截止本周末，沪深300 指数年内涨跌幅-0.51%，较去年同期-3.83 pct；中债总财富指数年内涨跌幅-1.07%，较去年同期-2.99 pct。
核心观点
券商ETF 资金单周大幅流入，看好券商基本面的持续改善。本周券商板块下跌3.2%，但券商ETF 资金连续5 日净流入，单周净流入为近一年次高（仅次于今年2 月最后一周）。截止本周，已有17 家券商公布24 年业绩，合计归母净利同比+18.6%。今年以来，A 股交投持续活跃，权益市场较去年同期复苏明显，预计25Q1 券商基本面延续24Q4 以来改善趋势。
中长期看好券商在投资端为居民理财的赋能优势。中基协近期披露了24 年下半年各类机构基金销售保有数据，券商竞争优势显著。在非货基金、权益基金的销售保有量前100 名机构中，券商渠道的合计份额分别由24H1 的18.1%、24.9%提升至24H2 的20.0%、27.3%，券商在ETF 产品上具备场内交易优势，在股票指数基金销售保有上处于明显领先地位，在前100 名机构中的份额达到57.7%，较24H1 提升0.7pct。
投资建议
市场交投活跃度显著提升，关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富；权益市场回暖，被动投资兴起，建议关注具备权益资产管理和ETF 管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券；具备并购预期的券商个股。
风险提示
市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。