锂电产业链双周评(4月第2期)：动力电池新国标安全要求持续提升 宁德时代一季度利润快速增长
宁德时代一季报业绩亮眼：公司2025Q1营收847.05亿元，同比+6%、环比-18%；实现归母净利润为139.63亿元，同比+33%、环比-5%。我们估计公司2025Q1动储电池出货量超124GWh，同比增长超30%、环比下滑14%。我们估计公司2025Q1动储电池扣非单位净利约为0.096元/Wh以上，环比提升约0.005元/Wh以上。
动力电池新国标安全要求进一步提升：4月3日，工信部正式发布动力电池新国标。新国标相较原有版本主要变化：1）电池包或系统或整车进行热扩散分析和验证时由着火、爆炸前5min提供热事件报警信号，修改为应不起火、不爆炸（仍需报警）。修订热扩散测试方法，新增内部加热触发方法。2）新增“电池包或系统或整车进行底部撞击试验，应无泄露、外壳破裂、起火或爆炸现象”。3）新增“快充循环后安全试验，应不起火、不爆炸”。新国标将于2026年7月1日起实施。
固态电池产业化持续推进：近日，上汽集团表示新一代固态电池将于2025年底在全新MG4上量产应用。2027年，上汽首款全固态电池“光启电池”将落地。近日，赣锋锂业表示公司正积极推动固态电池的商业化应用，目前已与某国际头部车企签订联合开发协议，高比能锂负极电池开发及装车验证工作正在推进。
【新能源车产业链数据】
国内新能源车：3月国内新能源车销量为123.7辆，同比+40%、环比+39%；国内新能源车渗透率42.4%，同比+9.7pct，环比+0.5pct。1-3月国内新能源车累计销量为307.3万辆，同比+47%。
欧洲&美国新能源车：3月，欧洲九国新能源车销量为28.62万辆，同比+26%、环比+64%；新能源车渗透率为25.2%，同比+4.6pct、环比+1.2pct。1-3月欧洲九国新能源车累计销量为63.18万辆，同比+23%。3月，美国新能源车销量为15.61万辆，同比+21%、环比+30%；新能源车渗透率为9.8%，同比+0.9pct、环比持平。1-3月美国新能源车累计销量为39.51万辆，同比+7%。
【锂电材料及锂电池价格】
锂盐价格小幅下跌，电芯报价随原料价格波动。本周末碳酸锂价格为7.15万元/吨，较两周前下跌0.24万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、三元正极、电解液报价下跌，隔膜、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.385/0.330/0.350/0.303元/Wh，较两周前下跌-0.003/0.004/0.000/0.000元/Wh。
【投资建议】
建议关注：1）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、科达利）；2）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；3）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；4）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；5）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；6）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。
【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。