电气设备行业点评报告：欧洲电池企业NORTHVOLT破产启示和锂电材料涨价缘由
1）当地时间周三（3 月12 日），欧洲最大电池企业Northvolt 在官网宣布，因公司现金耗尽，已在瑞典申请破产。
2）2025 年3 月，负极材料自2025 年初以来，再次上调产品价格；3 月中旬，有铁锂生产厂家表示，目前普通产品和高端产品都已涨价。
事件点评
Northvolt 的破产意味着欧洲电动供应链本土化“实质性失败”，部分锂电材料的持续涨价意味着底部的“负反馈”持续强化。我们认为Northvolt 为代表的欧洲本土电池企业退出市场竞争，意味着欧洲电动供应链本土化的“实质性失败”。对2025 年以来负极和铁锂正极材料的涨价，负极有成本石油焦、针状焦等上涨原因，叠加下游需求较好；铁锂主要是产业亏损面较大导致的被动性涨价，但结构上看高压实铁锂产品有更高溢价，是供需趋紧带来的。
产业底部供给侧持续出清，但结构上有所不同。从2024 年1 月开始的Greenbushes锂精矿减产，再到2025 年3 月Northvolt 破产等，锂电产业供给侧出清持续深化。但在国内需求刺激政策影响下，底部周期可能会被拉长。结构上看，铁锂行业由于需求的旺盛，或已提前跃过产能利用率的底部。
对产业的启示：产业周期底部也要持续强化技术迭代升级，建议关注行业底部的配置机会。从产业链角度，国内锂电供应链凭借在成本、制造、工艺等上的优势具备较强竞争力；从企业运营角度，“卷技术”带来的产品升级有望帮助企业形成产品溢价；从资本市场角度，当前锂电材料板块处于底部周期，但结构上出现了分化，铁锂正极行业或已提前跃过产能利用率底部。建议关注产业底部周期的锂电板块配置性机会。
风险提示： 1、 下游新能源车需求和储能低于预期；2、 锂电材料企业供给侧的出速度低于预期；
3、 上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。