电气设备行业：报告美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力

事件描述
2025 年4 月10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。
事件点评
美国对中国锂电产业的打压从2022 的IRA 法案即开始，特朗普上台后对关税政策继续加码。从锂电池来看，中国锂离子电池出口第一大市场为美国，2024 年出口金额约153 亿美元，出口额占比25%。从结构上看，由于国内出口至美国市场以储能电池为主，本次对储能影响程度更大。假设最悲观下锂电池出口美国全被替代，中国会失去约153 亿美金锂电池市场（按2024年数据）。从量上看，2024 年国内锂电池出口占据总出货量比例约16%，国内锂电池主要依赖内需市场。
对全球锂电供应链的影响。1）对日韩：中国或将减少对美锂电产品出口，美国部分需求短期或将被日韩等企业部分填充。2）对美国：美国地区需求或将较多依赖于本土投资产能，虽提升了就业，但相比中国的生产成本更高，且制造效率也有劣势。预计美国新能源车平价拐点推迟。3）对中国：美国加征对等关税后，中国或将减少对美锂电产品出口，同时出口美国产品价格或将上涨。
风险提示：
1. 美国关税政策继续加码以及相关政策的不确定性2. 下游新能源车和储能需求增长低于预期；
3. 上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动；4. 近期关税政策变动频繁，对于政策理解可能有偏差。