食饮行业周报：在内需避风港钓鱼
食饮观点：当前关税等外部不确定性加剧，内需配置价值彰显。我们维持此前强调的“极致的爽不如稳稳地涨”观点（2025 年3 月16 日《“稳稳地涨”态势延续，龙头大票占优》），并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股；白酒板块2025 年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的；大众品短期关注啤酒饮料备货旺季和业绩期带来的机会，首推青岛啤酒，中长期关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。
白酒板块：白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
大众品板块：大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康，关注光明肉业、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒。
4 月7 日~4 月11 日，5 个交易日沪深300 指数下跌2.87%，乳制品（+4.60%）、休闲食品（+2.04%）涨幅居前，其他食品（-3.32%）、其他酒类（-1.05%）跌幅居前。
【白酒板块】重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会板块回顾：本周白酒板块表现平稳
4 月7 日~4 月11 日，5 个交易日沪深300 指数下跌2.87%，白酒板块下跌0.40%。具体来看，舍得酒业（+1.51%）、山西汾酒（+1.30%）、古井贡酒（+0.65%）涨幅居前，金种子酒（-7.38%）、珍酒李渡（-6.92%）、酒鬼酒（-5.03%）跌幅居前。
贵州茅台更新：茅台起草新一轮回购股份方案
4 月8 日上午，贵州茅台发布公告称，将按照回购金额上限（60 亿元）尽快完成剩余约40.5 亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购股份方案。同时，控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案。
五粮液更新：五粮液集团拟增持5-10 亿
4 月9 日，五粮液发布公告称，五粮液集团基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期价值的认可，计划自公告日起6 个月内增持公司股票。拟增持金额不低于5 亿元，不超过10 亿元。
古井贡酒2024 业绩快报更新
2024 年营收235.78 亿元，同比+16.41%；归母净利润55.14 亿元，同比+20.15%；扣非归母54.56 亿元，同比+21.38％。符合我们此前业绩前瞻预期。
2024Q4 营收45.09 亿元，同比+4.84%；归母净利润7.68 亿元；同比-1.16%；扣非归母7.56 亿元，同比+0.53%。
习酒更新：习酒一季度实现“开门稳”
据微酒报道，4 月8 日，贵州习酒在贵阳召开2025 年第一季度营销工作会，习酒集团党委书记、董事长汪地强透露，习酒一季度市场精耕成效开始凸显，特别是开瓶、动销两旺，实现了“开门稳”“开门顺”。 就做好今后习酒市场营销工作，汪地强强调，一是紧盯目标不动摇；二是紧抓“五精”不动摇；三是紧扣“挺、稳、扩、扶、优”不动摇；四是紧贴市场不动摇；五是紧密合作伙伴不动摇；六是紧跟君品文化不动摇。针对习酒二季度市场营销工作，必须全面落实“强信心、实基础、恒培育”的重点要求，以一系列行之有效的措施不断夯实习酒市场发展根基。
珍酒李渡更新：李渡三款“大单品”再停货
据微酒报道，4 月8 日，李渡酒业发布消息称，近日正式发布《关于李渡高粱1308 申遗献礼、1955、1975 停止供应的通知》。据悉，三款“大单品”在年前旺季已停供一次，时隔两月再度停供，李渡酒业表示原因在于：“老酒资源的日益稀缺，为确保产品品质，保障客户权益”。
数据更新：贵州茅台批价表现稳定，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2160 元，批价表现稳定；五粮液：本周批价为950 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：
本周批价为860 元，批价总体稳定。
投资建议：重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所反弹
板块涨幅方面：乳制品（+4.60%）、休闲食品（+2.04%）涨幅居前，其他食品（-3.32%）、其他酒类（-1.05%）跌幅居前。
个股涨跌方面： 贝因美（ +41.43%） 、品渥食品（ +35.23%） 、熊猫乳品（ +17.25%） 涨幅居前， 仙乐健康（ -10.15%） 、青海春天（ -8.88%） 、爱普股份（ -8.07%） 跌幅居前。
燕京啤酒2024 年年报&2025Q1 季报
2024 全年公司实现营业收入146.67 亿元（+3.20%）；归母净利润10.56 亿元（+63.74%），扣非归母净利润10.41 亿元（+108.03%）。
2024Q4 公司实现营业收入18.21 亿元（+1.32%）；实现归母净利润-2.32 亿元（减亏0.79 亿元），扣非归母净利润-2.21 亿元（减亏1.45 亿元）。
2025Q1 公司实现归母净利润1.60-1.72 亿元（同增55.96%-67.66%），扣非归母净利润1.48-1.60 亿元（同增44.19%-55.88%）。
煌上煌2024 年报业绩
2024 全年公司实现营业收入17.39 亿元（-9.44%）；归母净利润0.40 亿元（-42.86%），扣非归母净利润0.41 亿元（-15.99%）。
24Q4 公司实现营业收入2.87 亿元(-15.59%)；实现归母净利润-0.38 亿元（-26.23%），扣非归母净利润-0.23 亿元（40.39%）。
澳优2024 年报业绩速递
24 全年公司实现营业收入74.0 亿元（+0.3%）；归母净利润2.4 亿元（+35.3%）；
24H2 公司实现营业收入37.2 亿元（-3.8%）；归母净利润0.9 亿元（不可比，去年同期-0.1 亿元）。
绝味食品24 年&25Q1 业绩速递
2024 全年公司实现营业收入62.57 亿元（-13.84%）；归母净利润2.27 亿元（-34.04%），扣非归母净利润2.03 亿元（-49.39%）。
2024Q4 公司实现营业收入12.42 亿元（-23.80%）；实现归母净利润-2.11 亿元，扣非归母净利润-2.21 亿元。
2025Q1 公司实现营业收入15.01 亿元（-11.47%）；实现归母净利润1.20 亿元（-27.29%），扣非归母净利润1.06 亿元（-32.13%）。
安琪酵母2024 年报业绩速递
24 全年公司实现营业收入152.0 亿元（+11.9%）；归母净利润13.2 亿元（+4.1%）；扣非归母净利润11.7 亿元（+5.8%）；24Q4 公司实现营业收入42.8 亿元(+9.0%)；归母净利润3.7 亿元（+3.7%）；扣非归母净利润3.3 亿元（+12.2%）。
中炬高新2024 年报业绩速递
24 全年公司实现营业收入55.2 亿元（+7.4%）；归母净利润8.9 亿元（-47.4%）；扣非归母净利润6.7 亿元（+28.0%）；24Q4 公司实现营业收入15.7 亿元(+32.6%)；归母净利润3.2 亿元（-89.3%）；扣非归母净利润1.2 亿元（+93.9%）。
投资建议：
大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康，关注光明肉业、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒。
风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。