机械行业周报：广东省组建机器人产业投资基金 工程机械景气度持续复苏
人形机器人：
3 月16 日，恒健控股公司与中国工商银行广东省分行、工银金融资产投资有限公司签约，共同推动组建总规模100 亿元的人工智能与机器人产业投资基金。该基金是在国家进一步扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点后，由广东省金融系统和国资系统共同组建的首只广东省属 AIC 股权投资基金。根据合作协议，人工智能与机器人产业投资基金总规模100 亿元，首期规模20 亿元，将重点围绕省内外人工智能、机器人等科技创新和先进制造领域产业链进行投资布局，为相关项目提供行业上下游资源以及相关服务赋能，助力加快发展壮大新质生产力。
3 月 18 日，越疆科技正式发布并预售全球首款「灵巧操作+直膝行走」具身智能人形机器人 Dobot Atom，售价 19.9 万元起。Dobot Atom 未来将主要面向数以千计用工的车厂组装备料环节、咖啡店制饮多台设备的流程操作、连锁药店夜间取药等场景，即设备位置不固定、产品多规格、操作相似度高，并有短程狭小空间通过、灵活转身操作需求的工业商业连续重复工作场景，目前越疆已开展国内一线车厂、电子制造厂、咖啡奶茶店的场景合作，并将于今年年中实现试产和批量。
3 月20 日，海尔智家旗下海尔兄弟机器人科技（青岛）有限公司与北京星动纪元科技有限公司在上海举行战略签约仪式。此次合作标志着AI 智慧家庭与服务机器人的深度融合，双方将携手共同推出基于智慧家庭场景的服务机器人，将推动家庭服务机器人行业迈向新台阶，加速AI 智慧家庭生态创新发展。
3 月21 日，国家地方共建人形机器人创新中心联合上海大学、清华大学，共同发布具身智能仿真平台“格物”。它集成了先进的强化学习框架与多模态运动控制技术，一套代码覆盖百余款机器人，新机器人导入即训练，无需重新编程，推动人形机器人技术加快从实验室迈向产业化。
3 月21 日，马斯克透露，人形机器人擎天柱（Optimus）已在弗里蒙特工厂的试产线上完成制造。特斯拉今年目标生产5000 台Optimus，且已订购的零部件足够支撑今年生产10000-12000 台，2026 年目标是生产50000 台Optimus。
3 月23 日，工业和信息化部党组书记李乐成出席中国发展高层论坛2025 年年会，围绕“推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力”作主题发言。李乐成指出，中国深入实施创新驱动发展战略，坚持以科技创新引领产业创新，健全产业科技创新体系，产业科技创新这一“关键变量”正加速转化为新质生产力的“最大增量”。工信部接下来将在人形机器人、原子级制造等新兴领域谋划布局一批新的国家科技重大项目，优化创新平台网络，鼓励和支持外资企业在华设立研发中心，出台《推进科技服务业高质量发展的实施意见》，支持外资企业参与成果转化对接和创新创业平台，加快先进技术产品和解决方案在中国转化落地。
近日，在英伟达GTC 的演示中，1X 展示了Neo Gamma 机器人在客厅环境中执行一些基本任务的能力，其中一部分由人类操作员驱动。NEO 完成了吸尘清洁、浇花，并在房间内走动，没有碰到人和家具。1X 的首席执行官Bernt Brnich 接受
TechCrunch 采访时透露，今年计划在2025 年底前启动其人形机器人NeoGamma 的早期测试，范围将覆盖“数百到数千个”家庭。
从人形机器人量产节奏的角度，2025 年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、江苏雷利、丰立智能、步科股份、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防；2）丝杠量产与降本：恒立液压、北特科技、贝斯特、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备；3）谐波产业链：
绿的谐波、瑞迪智驱；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）机器人动捕与训练：奥飞娱乐、凌云光。
机床&刀具： 2025 年2 月，日本机床订单金额为1182.15 亿日元，同比增长3.5 %，环比上升1.8%；其中内需订单337.98 亿日元，同比上升3.9%，环比上升5.6%；外需订单844.17 亿日元，同比增长3.4%，环比上升0.3%。1 月日本对华机床订单为276.00 亿日元，同比上升21.7%。2025 年1-2 月我国金属切削机床产量为10.3 万台，同比增长14.4%。2024 年10 月30 日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN 清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN 名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。2024 年10 月12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
农业机械：2025 年2 月，中国农机市场景气指数（AMI）为59.1%，比上月提升17.6 个百分点，比上年同期提升14.0 个百分点。从环比看，6 个一级指数全部呈上升趋势。其中，人气指数涨幅最大，环比大幅提升29 个百分点；从同比看，6 个一级指数也全部呈上升趋势，其中效益指数增幅最大，为26.1 个百分点。本月6 个一级指数全部挺进景气区间，其中经理人信心指数超70%。2024年12 月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为0.7/2.3/1.2 万台，分别同比-17.0%/-16.2%/-7.7%。
需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：
推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024 年12 月，拖拉机当月出口数量为15070 辆，比上年同期增长49.6%；当月出口金额为
62,339 万元，比上年同期增长35.6%；1-12 月累计出口数量为154306 辆，比上年同期增长6%；1-12 月累计出口金额为668,762 万元，比上年同期下降3%。
供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
机械出海：
1）美国补库：根据光大证券宏观组，2 月美国通胀迎来超预期降温，数据公布后，市场降息预期升温。从通胀前景来看，结合基数效应及当前需求降温的趋势，预计未来两个月美国通胀将保持回落态势，美联储仍具备一定降息空间，但全年超预期降息3 次概率较低。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2025 年2 月，中国出口电动工具8.8 亿美元，同比-9.7%。建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE 旺季已过，淡季不淡。2025年2 月，中国出口OPE 金额为2.9 亿美元，同比+22.2%。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。
2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2025 年2 月，中国矿山机械出口额4.3 亿美元，同比增长13.5%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。
工程机械：工程机械行业景气度持续复苏。根据工程机械工业协会统计，2025年2 月挖掘机（含出口）销量19270 台，同比增长52.8%；其中国内市场销量11640 台，同比增长99.4%；出口销量7630 台，同比增长12.7%。根据光大证券研究所宏观组，随着多地将在年后集中推动重大项目开工，预计2025 年基建投资将靠前发力。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械仍处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
叉车：叉车出口销量维持增长趋势。2025 年2 月当月销售各类叉车101451 台，同比增长49.1%。其中国内销量66245 台，同比增长59.4%；出口量35206 台，同比增长32.9%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。
轨交设备：2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年12月31日，中国中车发布签订合同公告，公司8-12月签订合同总额693.5亿元，其中动车组高级修订单169亿元，2024年公司共签订动车组高级修订单453.6亿元，较2023的142.8亿元同比增长217.6%。
2024年，国铁集团招标动车组折合约245标准列，较23年全年164标准列动车组的招标量同比增长达49.4%。2024年全年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%。2024年全年，全国铁路完成旅客发送量40.8亿人次，同比增长达10.8%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据SEMI，2024 年 A 股半导体设备公司总营收预计达 990 亿元，同比增长 29%（2019 - 2024 年复合增长率 30.5%），净利润预计增长 6%，头部设备厂商受益于国产替代加速，在刻蚀、薄膜沉积等设备领域持续突破，增速显著高于行业平均水平，我们看好国产头部设备公司、零部件公司2025年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注中科飞测、富创精密、正帆科技。
新能源设备：
3月18日，国家发展改革委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见。意见总体要求，到2027年，绿证市场交易制度基本完善，强制消费与自愿消费相结合的绿色电力消费机制更加健全，绿色电力消费核算、认证、标识等制度基本建立，绿证与其他机制衔接更加顺畅，绿证市场潜力加快释放，绿证国际应用稳步推进，实现全国范围内绿证畅通流动。到2030年，绿证市场制度体系进一步健全，全社会自主消费绿色电力需求显著提升，绿证市场高效有序运行，绿证国际应用有效实现，绿色电力环境价值合理体现，有力支撑可再生能源高质量发展，助力经济社会发展全面绿色转型。
3月20日，通威股份光伏技术中心宣布，经国际权威认证机构TV测试,在2384*1303mm标准组件尺寸下，通威THC -G12异质结组件最高功率达到790.8瓦。全面积组件效率达到25.46%，是目前权威第三方测试的晶硅组件全面积效率的最高值。
3月21日，先导智能获得一头部光伏企业吉瓦级订单。先导智能将为客户提供吉瓦级高效BC组件产线设备，包括丝印以及串焊等相关产品。先导智能表示，公司目前已在BC路线核心设备领域构建起专利壁垒，在TOPCon、HJT等多个技术路线形成关键设备“预研一代、量产一代”的迭代优势。
观点：光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
低空经济及EVTOL：
3月16日，据新华社报道，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出“加快完善低空经济监管体系，有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费”。这也是“低空消费”一词首次写入中办、国办文件。
3月20日，香港特区政府举行低空经济“监管沙盒”启动礼并公布首批试点项目名单，期待通过逐步开展试点项目，让市民“看得见、摸得到”低空经济带来的实际效益，为香港经济注入新动力。据美团无人机介绍，当天启动仪式现场，香港特区行政长官李家超发出起飞指令后，美团无人机在港完成首单低空物流配送任务。
观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展，2025年低空经济发展有望全面提速。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。
风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。