基础材料行业周报(第十四周)：关税扰动下有色或偏弱 金价或偏强

本周观点：关税扰动下基本金属或偏弱，贵金属仍有上行空间上周美国公布对等关税政策，超市场预期，市场交易美国衰退，导致基本金属下跌较多，贵金属受流动性挤兑导致下跌。基本金属方面，关税博弈下，全球衰退预期向上，我们预计铜铝价格或均延续偏弱。贵金属方面，关税博弈或加深美国再通胀或经济衰退的可能，两种路径下，金价或仍然有较大上行空间。锂方面，根据SMM 周度库存样本数据，国内库存数据累库，矿端价格延续下跌，我们认为碳酸锂价格或偏弱震荡。
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关税博弈下，黄金仍有上行空间，建议配置行业龙头山东黄金（H 股）子行业观点
1）基本金属：对等关税导致美国衰退预期上升，基本金属或偏弱；2）贵金属：美国对等关税超预期，流动性风险导致金价上周下跌；3）稀土：关税影响下，下游需求或短期走弱，稀土价格或震荡；4）锂：关税扰动且供需偏松，预计锂价偏弱震荡
风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。