房地产及物管行业25年第12周周报：新房网签提升 二手来访认购维持高位

核心观点：
本周政策情况：国务院文件首提稳楼市，供需两端发力推动止跌回稳。
国务院印发文件指出要持续推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造；允许专项债券支持城市政府收购存量房用作保障房。
发改委首提稳股市、稳楼市，努力让老百姓消费底气更足。住建部发文要坚决稳住楼市，加力城改、推进收储、加快构建房地产发展新模式，从供需两端持续发力，推动房地产市场止跌回稳。其他地方政策方面，深圳、河南公积金额度提高；杭州试行品质住宅新规；安徽放宽合肥市主城区落户限制；广州启动户籍家庭公租房常态分配。
本周基本面情况：新房热度回升，推盘二手热度高位小幅下滑。据Wind及克尔瑞，51 城商品房成交面积454.4 万方，环比上升35.2%，同比上升15.3%。二手房方面，本周12 城网签口径成交203.3 万方，环比下降1.6%，同比上升28.7%，73 城认购口径日均成交3408 套，环比下降2.8%，同比增长21.7%。本周10 城商品房推盘126.9 万方，环比下降12.6%。
本周土地情况：土地成交累计同比回升，3 月至今同比下降。据中指院数据，25年3月前20 天中指院300城商住土地出让金同比下降40.1%，截至2025 年3 月20 日，商住土地累计出让金同比上升13.2%。
开发板块观点：根据Wind、克尔瑞，本周新房网签环比上行，本周二手网签规模高位波动，前端来访及认购量环比小幅下滑。但单周规模仍处于24Q4 以来高位，市场成交热度仍较高，后续观察重点依然在于季节性回落速度及回落位置。价格方面，上海、杭州等热点城市核心区域高价地出让一定程度上推高房价预期，而较高的来访也使得二手房东心态趋稳，因此近期部分开发商小幅收回折扣、二手房议价空间收缩。总体来看，高库存、高挂牌背景下房地产市场依然处于买方市场，但局部热点的出现也给了市场一定信心，城市之间板块之间的持续分化或在较长时间内成为市场发展的主基调。21 年下半年以来价格、利率、首付比显著下降，购房总负担率大幅下降，市场总体已经具备自发企稳的条件，后续若供给端政策进一步明确与落地，市场供需结构改善，景气度或有望延续，关注后续市场量价变化及政策的落地节奏、力度。
物业板块观点：板块行情回落。据Wind 数据，本周恒生指数下降1.1%，物业板块平均下降1.3%，其中龙头央国企下降0.7%，龙头未违约民企下降4.0%，龙头违约民企下降2.5%，物业板块整体PE7.5x。
风险提示。基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。