煤炭开采行业周报:基本面继续探底 优质公司业绩稳健
本周港口、坑口煤价小幅下跌,原油价格小幅反弹。(1)本周(3.17-3.23)秦皇岛港口动力煤平仓价(5500 大卡周度平均值)为677 元/吨,环比-10 元/吨(-1.48%);(2)陕西榆林动力混煤坑口价格(5800 大卡)周度平均值为534 元/吨,环比-10 元/吨(-1.84%);(3)澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格(5500 大卡周度平均值)为73 美元/吨,环比-0.74%;(4)欧洲天然气期货结算价(DUTCH TTF)为42 欧元/兆瓦时,环比+0.12%;(5)布伦特原油期货结算价为72.16 美元/桶,环比+2.24%。
样本洗煤厂开工率处于历史同期最低水平,钢材、铁水周产量持续回升。(1)本周110 家样本洗煤厂(约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%)开工率为62.6%,环比+0.6pct,同比-4.0pct,当前仍处于5 年同期低位水平;(2)本周247 座高炉产能利用率为88.70%,环比+2.13pct,同比+5.91pct,日均铁水产量236.31 万吨,环比+2.5%,同比+6.7%;(3)本周28 个主要城市平均最高气温为14.36 ℃,处于同期低位;(4)本周三峡出库流量为7871 立方米/秒,环比+0.75%,同比+13.33%。
港口煤炭库存仍处于同期高位水平。(1)截至3 月21 日,秦皇岛港口煤炭库存729 万吨,环比+1.25%,同比+38.33%,处于同期高位水平;(2)截至3月21 日,环渤海港口煤炭库存3118.4 万吨,环比+0.12%,同比+43.12%;(3)截至3 月21 日,独立焦化厂炼焦煤库存691.20 万吨,环比+4.74%,样本钢厂炼焦煤库存757.82 万吨,环比-0.59%,当前均处于同期低位水平;(4)截至3 月21 日,110 家样本洗煤厂精煤库存228.87 万吨,环比+2.74%,同比+34.51%。
投资建议:长协价格将成为现货价格的有利支撑,当前5500 大卡现货价格已低于长协价格,预计后续下跌空间有限,考虑到2025 年煤价中枢同比将下行,仍建议以防守思路对待当前板块,推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。
风险分析:经济增速下滑;水电出力超预期;海外煤价大幅下跌;政策实施力度不及预期。