石化化工交运行业日报第40期：短期供需错配 关注溴素、季戊四醇等涨价品种

我国溴资源长期依赖进口，近期进口溴素到货延期，价格持续上涨。溴是重要的精细化工基础原料，广泛应用于阻燃剂、医药、农药、染料、石油开采等领域。中国溴资源短缺，长期以来依赖进口以满足国内需求。中国卤水溴资源类型有地下卤水、海水苦卤、盐湖卤水和油气田地下卤水等，国内最大的溴资源产地山东莱州湾因长期的开采，地下卤水储量和浓度呈现明显下降趋势，面临枯竭的危险。根据百川盈孚数据，截至2025 年2 月，我国具备10.2 万吨溴素产能，2024 年我国溴素产量为5.83 万吨，进口量为7.66 万吨，2025 年1-2 月我国溴素产量为6920 吨，进口量为1.35 万吨。从进口来源国看，集中度均较高，溴素主要从以色列、约旦、印度和日本进口。近期进口溴素到货延期，短期内难以通过国内企业增加产量以弥补需求缺口，溴素价格持续提升。根据百川盈孚数据，2025 年3 月25 日，我国溴素价格为2.8 万元/吨，较年初增长了30.2%。
双季戊四醇供不应求，价格涨势明显。季戊四醇，易被一般有机酸酯化，大量用于涂料工业生产醇酸树脂、合成高级润滑剂、增塑剂、表面活性剂以及医药、炸药等原料。目前单季戊四醇的生产厂家仍在稳定生产交付合同订单，其下游涂料行业虽稳定拿货前期已有订单，但在订单未交付完成情况下暂时无大量备货的需求，下游对涨价市场接受度相对有限。而近期双季戊四醇价格涨势明显，处于供不应求的态势。场内无双季戊四醇现货供应且排单周期较长下，下游拿货备货积极性良好，推动双季戊四醇企业报盘价格上调。根据百川盈孚数据，2025 年3 月25 日，我国单季戊四醇、双季戊四醇价格分别为1.15、6.7 万元/吨，较年初分别增长了1.9%、39.6%。
持续关注磷肥、铬盐等化工品的涨价情况。磷肥方面，当前正处于我国春耕用肥旺季，叠加后续磷肥的出口窗口期将至，近期工业级磷酸一铵和农用磷酸一铵价格均有所回升。根据百川盈孚数据，截至25 年3 月24 日，国内工业级磷酸一铵和55%磷酸一铵价格分别为6393、3316 元/吨，较年初分别上涨10.8%和9.3%。铬盐方面，由于铬盐原材料价格大幅上涨，企业的生产成本涨幅较大，近日多家铬盐企业发布涨价函，铬盐产业链景气程度提升。25 年2 月11 日，振华股份发布通知，公司决定对金属铬在原价格基础上上调3000 元/吨。25 年2 月16 日，振华股份再度发布通知，决定对以下产品在原价格基础上上调：重铬酸钠上调500 元/吨、铬酸酐上调1000 元/吨、氧化铬绿上调1000 元/吨、重铬酸钾上调500 元/吨。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。