建材周专题：新房销售表现平稳 继续推荐玻纤旺季行情
1-2 月竣工面积同比下降15.6%，2024 年全年同比下降27.7%，从最近几年销售降幅来推演，竣工双位数下降预计仍将维持，反映自然竣工周期见顶回落，但近年来应交付而未交付的累积缺口较大，竣工缺口回补仍是竣工表现的重要影响因素，取决于保交楼推进力度。
如何看待玻纤提价及持续性？2025 年1-2 月玻纤生产企业库存春节淡季积累缓慢，近期迎来结构性提价，主要源于风电、热塑等需求较好，而淡季不淡意味着大概率会出现旺季提价。预计玻纤全年盈利中枢上移，风电放大上半年景气度，旺季或迎来扩大提价。重点推荐中材科技、中国巨石、长海股份等，其中中材科技作为Low-Dk 电子布国产龙头，更具弹性。
基本面：水泥出货降幅收窄，玻璃库存由升转降水泥：三月下旬，国内水泥市场需求恢复放缓，全国重点地区水泥企业出货率约44%，环比增长约2 个百分点，农历同比下降约1 个百分点，同比降幅继续收窄。南方地区市场需求已基本趋于稳定，北方地区虽仍在恢复，但需求量较低。价格方面，各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下跌0.2%。
玻璃：浮法玻璃价格先降后涨，库存由增转降。周内市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，浮法厂整体降库为主，日度产销多在平衡值以上；加工厂库存处于偏低位水平，终端需求仍表现平平，维持刚需补货为主。多数原片企业处于亏损，近期部分发布涨价消息，多以促销为主，落实情况不一。本周产能略降，全国浮法玻璃生产线共计285 条，在产223 条，日熔量共计158155 吨，周内产线停产1 条，较上周减少300 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量6058 万重量箱，环比减少202 万重量箱，降幅3.23%，库存天数约31.42 天，环比减少1.07 天。本周重点监测省份产量1236.81 万重量箱，消费量1438.81 万重量箱，产销率116.33%。
重视一季报行情：玻纤/风电链+存量链
玻纤/风电链：景气超预期。玻纤受益于风电和热塑需求景气，高端产品提价落地，1 季度盈利同比高增，同时我们看好旺季提价行情，推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。2025 年以来风电需求高增，短期供需趋紧，且景气有望延续至下半年，相关板块Q1 业绩表现有望较好：
风电叶片（时代新材、中材科技）、风电涂料（麦加芯彩）、风电玻纤纱等。
存量链：需求质变，三棵树当前经营最优。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，首推商业模式较优且稀缺成长的三棵树，Q1 经营改善有望加速；北新建材、兔宝宝等同样迎来改善；积极关注伟星新材、箭牌家居等经营拐点。此外，关注水泥在企业协同下价格表现较好，受益于煤炭成本大幅下降，1 季度吨净利有望同比改善较大。本周水泥出货环比持续恢复，叠加去年同期低基数，降幅已收窄较多，3 月下旬需求或逐步接近同比持平。
风险提示
1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。