联合研究行业点评：中美关税博弈再起 关注自主可控趋势
当地时间4 月2 日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，对全球加征关税，其中对中国大陆加征34%的关税。国务院关税税则委员会4 月4 日发布公告，自2025 年4 月10 日12 时01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，中美关税博弈再起。
事件评论
电子板块：“中美关税博弈对国内美国大客户供应链厂商带来不确定性风险，在关税具体执行层面尚未明确的情况下建议观望后续发展。同时中美脱钩趋势再次突出自主可控的必要性，主要利好三大板块：（1）模拟芯片：国内过去在工业及新能源汽车市场对TI、ADI 的采购额较高，关税反制有望加速国产替代进程；（2）半导体制造及封测：我国先进制程CPU 与GPU 较多直接或间接依赖美国芯片龙头，自主可控趋势下成熟制程生产迁移至国内或将提速，国内成熟制程及封测行业有望走出独立趋势；（3）半导体设备及材料：中国大陆在设备及材料一些细分领域对美国仍有较大采购额，本轮关税博弈加速成熟制程的国产替代，以及先进制程国产研发进程。
计算机板块：中美加速割裂利好国内自主软硬生态构建，中国关税反制一定程度抬高intel等美国芯片进口成本，除党政军和央国企市场外，商业市场上国产性价比有望进一步提升是，目前国内全社会维度国产化率整体较低，国产替代空间巨大，叠加新一轮信创采购有望启动，订单催化叠加关税倒逼，看好信创等自主可控板块，重点推荐。
通信板块：关注国产算力和运营商。从关税影响看，国产算力有望受益。随着更高性能算力芯片量产，性价比提升，加速自主可控进程。服务器整机单机利润更高，竞争格局逐步优化，有望出现大市值公司。随着能耗指标收紧，需求旺盛，IDC 及AIDC 有望迎来涨价，业绩与估值或共振。此外，运营商兼具红利和算力高科技属性，资产价值有望持续重估。
昇腾产业链：烽火通信、华丰科技、光迅科技、英维克；IDC 及AIDC：润泽科技；运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
传媒板块：目前美国关税政策遵循 1998 年 WTO《电子商务暂停令》这一国际共识，主要针对有形商品，而文化出版、游戏、影视等数字服务的跨境交易不涉及物理通关环节，不在关税管辖范围内。我们复盘 18 年上一轮美国加征关税对传媒板块影响，以腾讯为代表的互联网公司并未影响其资本开支节奏；行情演绎上，出版（特别是教育出版）等防御属性板块表现较优，而游戏、影视院线等板块表现更多由行情景气度和监管等基本面驱动。
风险提示
1、地缘政治风险；
2、国产化研发不及预期风险。