机械设备行业动态报告：三个角度分析美国“对等关税”对机械行业的影响
美国宣布“对等关税”，贸易战进一步升级。①从贸易角度，对美出口占比高的工具五金、高空作业平台短期内受冲击较大， 进口自美国占比高的半导体设备、仪器仪表预计受益国产化率提升；② 从风险偏好角度，预计风险偏好降低，人形机器人板块短期将继续调整但中长期坚定看好，红利资产更加受到市场青睐，比如矿山机械、电梯等；③从对冲角度，关注后续内需刺激政策，工程机械、轨交等板块可能受益。
行业动态信息
美国宣布“对等关税”，中方回应：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2025 年4 月10 日12 时01 分之前，货物已从启运地启运，并于2025 年4 月10 日12 时01 分至2025年5 月13 日24 时进口的，不加征本公告规定加征的关税。
一、从贸易角度来看，（1）对美出口占比较高的板块短期内受冲击较大：工具五金板块整体对美出口占比超70%，终端以北美市场为主，近年来供应商多向越南、泰国等东南亚国家转移，此轮普征关税下受冲击较大；高空作业平台核心企业浙江鼎力美国敞口预计40%左右，但是公司通过提前备库、积极降低双反税率、收购CMEC 等措施减小影响，后续可利用CMEC 当地基地技改进行生产。（2）进口自美国占比高的板块有望受益国产化率提升：半导体设备领域，2024 年美国进口占国内规模比重约10%，过去美国对华半导体制裁加大背景下，国产设备加速验证，大部分环节已具有较好替代性，且经济性明显，看好国产替代加速，重点推荐正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科等。仪器仪表领域，2024 年国内通用电测仪器市场规模预计达到157 亿元，其中预计80%以上均进口自美国、欧洲（且美国多于欧洲），关税政策下国产品牌经济性提升，国内龙头高端示波器放量为进口替代奠定基础，国内电测仪器国产化率有望加快提升，重点推荐普源精电等。
二、从风险偏好角度，预计市场的风险偏好降低，人形机器人板块短期将继续调整，红利资产更加受到市场青睐：（1）人形机器人：
作为新兴高成长行业，短期或受到资金风偏降低影响股价有所压制，但作为AI 科技应用重要载体，中长期坚定看好。（2）红利资产：
煤机、电梯板块相关公司资产质量稳定，在手现金充裕，分红能力、分红意愿均相对较强，市场波动下建议关注高股息相关标的。
三、从对冲角度，关注后续内需刺激政策，工程机械等顺周期板块可能受益。工程机械企业对美敞口低，预计2024 年均在4%以下，且具有完善的全球产能布局（墨西哥、巴西、美国本土等），受关税影响较小，后续刺激政策有望进一步带动内需，继续和海外市场共振向上。轨交设备板块，2025 年1-2 月铁路投资完成额同比增长5.06%，延续高景气。4 月国铁招标时速350 公里复兴号智能动车组68 组，占2024 全年招标量的28%，2025 全年招标量有望维持高位。存量市场上，动车组高级修与机车淘汰更新放量值得期待。
其他板块：工控、注塑机、机床刀具、激光、工业气体、检测服务、3C 设备、锂电设备、光伏设备、油服设备、温控设备、船舶等板块更新。
机械行业整体重点推荐：徐工机械、三一重工、安徽合力、柳工、山推股份、广日股份、三一国际、正帆科技、海天国际、杰瑞股份、杭氧股份、普源精电、中微公司、华峰测控、华海清科。
风险分析：国内宏观经济波动的风险；海外市场波动的风险；下游扩产不及预期的风险。