煤炭开采行业研究简报：2024年全球煤电装机净增1.88万兆瓦

本周全球能源价格回顾。截至2025 年4 月4 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为65.58 美元/桶，较上周下跌8.05 美元/桶（-10.93%）；WTI 原油期货结算价为61.99 美元/桶，较上周下跌7.37 美元/桶（-10.63%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为11.76 美元/百万英热，较上周下跌1.13 美元/百万英热（-8.7%）；荷兰TTF 天然气期货结算价36.55 欧元/兆瓦时，较上周下跌3.80 欧元/兆瓦时（-9.4%）；美国HH 天然气期货结算价为3.84 美元/百万英热，较上周下跌0.23 美元/百万英热（-5.6%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价97.3 美元/吨，较上周下跌2.4 美元/吨（-2.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价97 美元/吨，较上周上涨0.5 美元/吨（+0.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.5 美元/吨，较上周上涨1.4 美元/吨（+1.6%）。
2024 年全球煤电装机净增1.88 万兆瓦。美国智库全球能源监测（GEM）发布年度报告，报告指出“ 2024 年，全球新增煤电装机4.4 万兆瓦，增幅创过去20 年来最低水平，退役煤电装机2.52 万兆瓦，全球煤电总容量达到214.3 万兆瓦，尽管增速放缓，煤电仍是全球电力结构的重要组成部分，约占全球发电量的三分之一以上。”
中、印两国主导新建煤电项目：1）2024 年中国新增煤电装机3.05万兆瓦，占全球新增总装机容量的70%以上，低于2023 年新增的4.74 万兆瓦。2）2024 年印度新增煤电装机容量5600 兆瓦，与2023年的5500 兆瓦基本持平。印度曾在2024 年提出3.8 万兆瓦新煤电项目提案，创下历史新高，加上中国的提案，两国占全球新增煤电提案的92%。3）除中国和印度外，2024 年，印尼、孟加拉国、巴基斯坦、韩国和菲律宾等国也新增了煤电项目。
清洁能源替代不足 区域差异明显：1）2024 年全球可再生能源新增装机达58.5 万兆瓦，同比增幅15%，占全球新增电力容量的92.5%，但若要实现2030 年可再生能源装机量翻三倍的目标，在此之前年增长率需达到16.6%。2）中国新获批煤电项目数量已经由两年前的高位回落。3）在发达经济体中，日本和韩国等国推广的 脱碳”煤电技术存疑，例如在燃煤电厂中掺氨燃烧。虽然氨混烧可减少部分碳排放，但其实际减排效果取决于氨的生产方式，且仍比其他发电技术排放更多二氧化碳。4）特朗普重新执政后，美国煤电政策走向也存在不确定性。
投资建议： “ 优则股优则”，注困境反转的的中国发发，优则的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点注困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。
此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10 亿元，应给予重点注困。
其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点注困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。