电力及公用事业行业周报：绿证核发实施细则(试行)发布 板块市场表现偏弱
（1）行业估值：本周（2025.3.28）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.44倍，上周为16.61 倍，2024 年同期为19.85 倍；本周（2025.3.28）申万公用事业行业指数PB 为1.72 倍，上周为1.73 倍，2024 年同期为1.82 倍。
（2）板块涨跌幅：本周（3.24-3.30）申万公用事业行业指数下跌0.73%，涨跌幅低于上证指数0.33 个百分点，低于沪深300 指数0.74 个百分点，高于创业板指0.39 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第11 名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-0.94%、1.35%、-2.46%、-3.13%、-1.57%、-2.58%、-1.16%。
（3）个股涨跌幅：本周（3.24-3.30）个股涨幅前五：ST 聆达+11.87%、美能能源+4.46%、川投能源+4%、陕天然气+3.71%、华能水电+3.08%。相关推荐标的：川投能源+4%、长江电力+1.64%、福能股份+0.55%、国电电力+0.46%、中国广核-0.27%、吉电股份-0.75%、国投电力-0.76%、上海电力-1.08%、南网储能-1.13%、中国核电-1.17%、广西能源-1.75%、中闽能源-2.26%。
行业动态：国家能源局综合司：关于征求《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》（征求意见稿）意见的通知。国家能源局：统筹新能源就地消纳和外送通道建设 以更高标准践行能源安全新战略。国家能源局：开展19 省电网企业对储能等投资、回购及接入电网执行情况。宁夏：开展2025
年风电场改造升级和退役项目申报工作，分为增容改造和等容改造两种。
重点数据跟踪： 2025 年3 月28 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为667 元/吨，周环比变幅为-0.89%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分774.99、748.02、765.0 元/吨。2025.3.24-2025.3.28，全国CEA 成交量分别为19.8、20.7、40.8、30、14.1 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为85.46、84.17、85.47、79.8、84 元/吨。
投资建议：
火电：基本面方面，1-2 月全国范围内电价下降幅度低于预期，叠加动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望进一步增长。从国央企电力运营商角度，再利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，企业将稳定释放利润增长并提升分红比率。推荐关注头部火电企业：国电电力、华电国际。
水电：1-2 月来水情况良好，Q1 业绩有望稳定增长。长期看行业基本面稳定确定性强。建议关注回调较多的头部标的：国投电力。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的：龙源电力、三峡能源。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。