农林牧渔投资策略月报：水产价格持续回暖 关注生猪出栏均重变化
畜禽养殖：据搜猪网，2025 年3 月全国生猪均价14.5 元/公斤，环比下跌1.8%，同比下跌0.8%，行业继续保持盈利，二育群体入场、屠宰企业冻肉入库等因素支撑猪价。3 月仔猪价格高位运行，侧面反应行业补栏热情较高，亦与北方地区放养公司规模扩大较多有关。出栏均重继续上行，据涌益咨询数据，3 月底全国均重约128.6 公斤，处于22 年以来的最高水平，较2 月底上升约2 公斤，库存压力持续累积。产能方面，据农业农村部数据，2 月全国能繁母猪存栏量环比增长0.1%，同比增长0.6%。行业产能步入震荡期，后续随着行业盈利的进一步收窄，产能有望逐步进入去化阶段；若有外部因素（疫病、政策）等，产能调整速度将明显加快。
当前板块估值处于历史低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、神农集团等。白羽鸡方面，3 月份商品代鸡苗价格涨至3.6 元/羽，环比上涨48.5%，圣农发展、益生股份等受益行业复苏，关注海外禽流感的发展态势。黄羽鸡方面，关注餐饮复苏带来的需求弹性，立华股份有望受益。
饲料、动保：据Wind，3 月玉米、豆粕、鱼粉价格分别环比+2.9%、-4.7%、+3.8%，饲料价格波动加剧。需求端，生猪存栏量持续增加，猪料需求维持增长趋势；肉禽产能维持高位下禽料需求稳定，行业集中度持续提高。
水产方面，3 月鱼价反弹明显，据通威农牧数据，3 月29 日草鱼、加州鲈鱼、黄颡鱼、生鱼塘口价分别同比上涨17%、36%、21%、8%，一方面系因投苗旺季临近存塘量进一步下降，另一方面系因清明节假日前养殖户惜售情绪上升。过去2 年核心品种如草鱼、加州鲈、黄颡鱼等产能去化幅度突出，我们判断其近期涨价幅度较高除反映供应季节性收缩外，同时反映当前存塘量已进入底部区间，春季投苗量有望迎来明显增长，利好高端水产料需求复苏，建议关注海大集团。动保方面，生猪存栏回升有望推动行业需求回暖；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯等。
种植业：据新华网，2025 年中国种子大会于3 月20-23 日举办，会议聚焦智慧育种，AI 驱动智能设计育种前景可期，建议关注隆平高科、大北农等。
宠物食品：海外市场平稳增长，继续看好国货崛起机会。据海关总署，1-2 月国内零售包装犬猫食品出口金额15.4 亿元，同比增长9.1%。宠物食品功能性升级需求蕴藏机遇，我们看好具备强研发实力，领跑行业工艺及成分革新的龙头公司，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。