轻工消费2025年春季策略：内外需新消费绽放 价值龙头底部布局
成长性赛道：AI技术迭代驱动产品功能升级，传统消费向精神需求满足升级，捕捉国内新消费绽放机遇
国货崛起：年轻消费群体崛起，品牌包容度提升，营销和销售渠道多元化，给予国货品牌弯道超车机会，产品、营销和渠道积极共同发力企业逆势突围
【百亚股份】：益生菌大单品红利延续+电商持续弯道超车+线下全国化扩张加速推进+进取的管理团队，百亚自由点品牌份额加速提升，中长期成长动能充沛；【登康口腔】：牙膏赛道消费韧性强，功效卖点支撑价格升级，国产品牌份额提升；冷酸灵品牌深入人心，产品结构升级推动毛利率显著改善，线下渠道深耕竞争壁垒深厚，线上增长有望提速，激励机制改善有望激发经营活力
AI眼镜：国内外头部玩家陆续布局AI眼镜，国内大模型加速AI眼镜应用落地，传统眼镜产业链蝶变在即，关注【康耐特光学】【明月镜片】【英派斯】
情绪消费：全球消费需求从功能性满足往精神需求切换，IP潮玩类产品将虚拟IP形象具象化，激发消费者共鸣+社交，低单值+高频购买；国产IP运营成熟化，带动IP衍生品产业链发展，关注【布鲁可】拼搭角色类玩具领军企业；【晨光股份】子公司奇只好玩主营二次元谷子；【广博股份】储备IP和渠道，自有供应链支撑前端SKU快速迭代变化、【创源股份】
国潮新中式风格流行，黄金珠宝行业从渠道驱动逐步转向产品和品牌驱动，关注具备产品设计能力突出的【潮宏基】
两轮车：2025年新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度提升带动行业β提速，推荐【雅迪控股】（内部改革提质）、【爱玛科技】（渠道扩张红利）、【九号公司】（新品类加速放量）
摩托车：2025年中高端国摩品牌出海仍是逻辑主线，排量结构升级优化盈利，推荐【钱江摩托】【春风动力】【隆鑫通用】
出口：Beta端存关税干扰，精选具备业绩延续性的强Alpha个股
关税应对能力：1）美国对中国进口依赖度：保温杯极高，限制品牌方议价能力；家居类美国从中国进口比例超过30%，利好产能已经转移的头部公司；2）全球化产能布局：匠心、永艺、共创、天振等海外产能基本覆盖对美订单，并仍有扩产空间；3） 价值链的不可替代性，如天振RPET地板独家供应；4）非美市场拓展顺畅
个股Alpha增强抗风险能力：管理层能力+战略规划；行业分散仍有份额提升空间；产品结构升级+ASP和盈利向上
推荐：【嘉益股份】（大客户全球化+25年新客户）、【匠心家居】（新客户订单放量，自有品牌延伸）、【依依股份】（Costco份额提升+非美市场增长）、【永艺股份】（Costco份额提升+新客户导入）、【天振股份】（PVC订单恢复、RPET新品推广）、【思摩尔国际】英美烟草大力发展HNB独供，美国换弹式监管放松，行业触底向上
底部布局价值龙头，包装制造低波稳回报
个股Alpha：压力测试下头部企业壁垒深化，消费力预期回暖，加速份额提升，具备长期配置优势
消费白马持续经历压力测试，24Q3内需边际压力加大，头部公司增速普遍放缓，但仍保持份额提升趋势；头部公司核心竞争力持续强化，盈利、ROE表现稳健，远期具备品牌出海能力，如【公牛集团】【晨光股份】
家居：稳地产预期提振行业Beta，存量翻新支撑中长期需求；以旧换新政策拉动，激活换新需求+驱动行业整合
短期家居情绪受地产影响：政府工作报告、中央经济工作会议、政治局会议、住建部、财政部、国新会表态积极，地产需求端刺激政策推出，促进房地产市场止跌回稳，扭转悲观预期，行业估值底部向上；二手房占比保持提升，短期领先修复提振家居需求端Beta，中长期存量换新需求支撑行业长期扩容
家居以旧换新补贴：24Q4政策效果明显，2025年1月以来逐步落地，政策覆盖品类智能家居>软体家居>定制家居，纯换新需求待激活空间大；头部公司经营管理规范，政策参与度高，经销商赋能调动，前中后台数字化支撑，份额加速提升
软体品类（床垫、沙发类）纯换新需求更易被激发，2025年有希望演绎Alpha逻辑【慕思股份】（AI床垫、外延并购）、【顾家家居】（内贸管理改善）、【喜临门】【敏华控股】；定制更受地产Beta影响，推荐【索菲亚】【欧派家居】【志邦家居】
中游制造：包装行业盈利磨底，行业整合开始加速，竞争格局确定性向好
包装行业步入稳步成熟期，竞争格局确定性优化：优质企业从产能布局、生产效率、供应链管理、下游客户的粘性等方面形成综合竞争优势，新玩家进入困难，行业内收并购整合加速；下游需求逐步稳定，包装企业成为平台型企业，行业重心由需求转向供给侧逻辑；优质企业较高ROE水平和经营活动现金流，积极分红高股息，具备安全边际
金属包装：供给端，2016年行业整合，头部四家企业已获得较高集中度，2022年以来头部企业间协同和盈利改善诉求强化，推动新一轮整合；需求端两片罐性能和成本优势，长期驱动罐化率提升，助推行业需求增长。关注行业内收并购机遇，中长期两片罐价格及盈利中枢有望上移
推荐：【裕同科技】（AI手机、消费电子国补）、【永新股份】（优质高股息红利资产）、【紫江企业】
风险提示：宏观经济波动的风险，地产、家居消费修复不及预期，关税及外部环境变化的风险，原材料价格波动的风险