啤酒行业系列报告(一)：高端化进入中场 大单品规模初成
量价复盘：总量啤酒格局已定，低价竞争无法带来增量与吨价增长（通过提价），高端化升级是实现我国啤酒行业价增的长期源动力
量： 1）2000~2012年：增量阶段我国啤酒行业并购整合驱动，竞争导向为市占率提升； 2）2013~2017年：缩量调整阶段，低端价格战无法获取市占率提升，进入高端化准备期；3）2018~2023年： 2018年后进入产量下行阶段，高端化成为主线 。
价： 1） 2000~2012年：我国啤酒行业在跑马圈地及低价竞争，行业格局加快成型，期间2008/2011年两次直接提价，各厂家需要加大费用投放以减轻直接提价对渠道和动销的负面影响，故提价未能改善盈利；2）2013~2017年：低端需求萎缩，高端化需求初现，进口啤酒消费迅速增长，但头部厂家为稳固格局，依旧维持以价换量的政策，导致吨价低于行业平均与百威中国；2013~2017内资龙头陷于低价竞争，我国啤酒行业盈利能力处于低位；百威独享高端化红利，通过高端化快速提升份额；3）2018~2023年：竞争格局企稳，高端化成为核心主线，提价成为常态化手段，我国啤酒行业吨价大幅提升，企业盈利能力显著改善。
高端化复盘：2018~2023年为高端化初期（吨价CAGR 5.7%），主要成果为次高及以上价格带扩容，高端大单品规模初成
大单品：大单品就是厂家最好的增长抓手，越向高端市场竞争，越需要大单品进行突破。总量格局已定（区域割据），但在高端市场持续扩容的情况下，高端竞争格局未定，一旦大单品突破，就有机会改变现有啤酒行业竞争格局。2019~2023年为内资高端化第一个五年，主要成果为头部厂家大单品初备规模（大部分已超过40万吨级）。
吨价预测：我们预计2023~2024年高端化趋势放缓， 预计乐观情况下我国啤酒行业吨价2022-2027增速为7.33%
远期吨价预测—对标美国：以价的各项驱动因素对标高端化发展阶段，2022年中国啤酒市场可参考美国1980年经验。以相同人均GDP阶段的历史数据测算，预测市场均价5年后发展至与美国相同，则对标看中国啤酒2022-2027年啤酒价格CAGR约为7.33%。
风险提示：高端竞争加剧、宏观环境风险、需求恢复不及预期、不同国别啤酒市场不可简单对比、原材料风险、测算偏差风险。